Trong những phiên giao dịch đầu năm 2015, đã không ít lần thị trường được cứu vào phút cuối bởi các cổ phiếu ngân hàng bất chấp tin tức bất lợi từ giá dầu hay vụ lùm xùm từ lãnh đạo các ngân hàng cuối 2014. CTCK Bản Việt trong báo chiến lược đầu tư 2015 cho rằng những điều tồi tệ nhất với ngân hàng đã qua và năm 2015 là cơ hội chọn lọc tích lũy cổ phiếu ngân hàng
2015: Thời điểm nghĩ tới ngân hàng
Theo báo cáo phân tích của CTCK Bản Việt, Thông tư 09/2014 sửa đổi thông tư 02/2013 đã có tác động mạnh mẽ tới các ngân hàng với những kết quả khác nhau. Trong khi nhóm ngân hàng tập trung vào bán lẻ, doanh nghiệp vừa và nhỏ gặp nhiều khó khăn thì các ngân hàng dành vốn cho DNNN và định chế tài chính lớn lại có tín hiệu hồi phục.
Với việc NHNN hạ trần lãi suất huy động cũng như lãi suất cho vay dành cho 5 lĩnh vực ưu tiên vừa là biện pháp kích thích kinh tế nhưng cũng đồng thời bảo vệ tỷ lệ lãi cận biên (NIM) của các NHTM thông qua giảm chi phí vốn. NIM của các NHTM bắt đầu giảm từ quý I/2014 nhưng có xu hướng “giảm nhẹ nhàng” hơn trong quý II và III/2014. Một số ngân hàng nhờ tăng trưởng tín dụng mạnh đã giảm được tác động tiêu cực của NIM giảm trong năm 2014. Thực tế, tăng trưởng tín dụng tín 2014 được lãnh đạo NHNN dự báo là 13%, cao hơn mức 12,5% của năm 2013.
Theo VCSC, tất cả những diễn biến của năm 2014 hàm ý về năm 2015 là thời điểm thích hợp để nghĩ tới ngành ngân hàng, mặc dù nỗ lực cải tổ các ngân hàng luôn khiến nhà đầu tư hoài nghi và hầu hết các môi giới ở Việt Nam đều khuyến nghị tỷ trọng đầu tư vào ngân hàng thấp hơn mức bình quân thị trường. Tuy nhiên, theo Bản Việt, những khuyến nghị đó dựa trên dữ liệu phân tích của toàn hệ thống chứ không phải là phân tích tài chính của từng ngân hàng. Với góc nhìn như vậy, các chuyên gia phân tích của Bản Việt đánh giá, kể từ tháng 11/2014, các bằng chứng đều cho thấy hệ thống ngân hàng sẽ không còn hứng chịu những rủi ro tồi tệ như trước đây.
“Nếu bạn có cái nhìn tích cực về triển vọng kinh tế Việt Nam và với vai trò là người mua hàng nặng ký trên thị trường, thì mặt hàng tốt nhất đang được trưng bày trong nền kinh tế đang tăng trưởng của Việt Nam chính là ngành ngân hàng” – báo cáo viết.
Khuyến nghị mua VCB, BID, ACB và bán EIB
Theo Bản Việt, ngành ngân hàng Việt Nam luôn được chia làm 2 với một bên là Vietcombank cùng 2 ngân hàng khác và nhóm các ngân hàng còn lại. Điều này được cụ thể trong khuyến nghị đầu tư vào các cổ phiếu ngân hàng.
Báo cáo khuyến nghị tích lũy cổ phiếu Vietcombank bởi sự ra đời của Thông tư 36/2014 giúp VCB tăng trưởng nhanh hơn nhiều mặc dù tăng trưởng tín dụng được xét chỉ 15,1% và tỷ lệ Beta được chọn là cao nhất. Theo chứng khoán Bản Việt, chỉ một thay đổi trong định hướng quản trị rủi ro tại VCB cũng tạo áp lực mạnh mẽ lên đối thủ cạnh tranh trong mảng kinh doanh bán lẻ, và DNVVN từ đó tăng tỷ lệ NIM của ngân hàng.
Với ACB, lợi thế lớn nhất được báo cáo đề cập đến chính là tính minh bạch và quản lý rõ ràng của ngân hàng này hấp dẫn đối với các nhà đầu tư phương Tây. Hơn nữa, những thông tin tiêu cực của ACB cũng sẽ dần được thị trường hấp thụ trong năm 2015. Các chuyên gia phân tích khuyến nghị mua với ACB.
Bất chấp những lo ngại về việc BIDV chủ yếu cung cấp tài chính cho các dự án quốc gia, BIDV vẫn có một bảng cân đối tài sản tương đối tốt với thu nhập từ hoạt động kinh doanh ngoài lãi tăng. Ngoài ra, BIDV là ngân hàng có sự nhạy cảm, liên hệ chặt chẽ với tăng trưởng GDP cũng như là ngân hàng nhận nhiều lợi ích từ Thông tư 36. Báo cáo Bản Việt đánh giá BIDV là cổ phiếu Vượt trội (Outperform) nên nâng tỷ trọng trong danh mục đầu tư.
Một ngân hàng khác cũng được Bản Việt đánh giá ở mức Vượt trội là MBB tuy nhiên không được đưa vào nhóm khuyến nghị nâng tỷ trọng mà thuần túy được đánh giá trên khía cạnh định giá cổ phiếu. Các chuyên gia phân tích của Bản Việt chia sẻ đánh giá không lạc quan về chất lượng nguồn tăng trưởng lợi nhuận của MBB. Hơn nữa, MBB phải đối mặt với nhiều áp lực từ sự thoái vốn của 2 định chế tài chính lớn đến mục tiêu tìm kiếm nhà đầu tư chiến lược nước ngoài.
Sacombank và Vietinbank đều được đánh giá trung lập (Marketperform). Trong khi Vietinbank không có diễn biến nào đáng chú ý thì Sacombank được nhiều môi giới đánh giá khá tiêu cực do bảng cân đối đang xấu đi trông thấy và viễn cảnh kém sáng sủa khi phải sáp nhập với Southernbank.
Cuối cùng là Eximbank, báo cáo đánh giá ở mức Kém hiệu quả (Underprform) nên bán ra giảm tỷ trọng. Lý do khiến các chuyên gia đánh giá tiêu cực về EIB là nền tảng của ngân hàng cũng như sự xao lãng trong tìm kiếm lợi nhuận từ hoạt động bán lẻ và cho vay DNVVN.
