Phòng Phân tích & Nghiên cứu VCBS đã có bản cập nhật về NHTMCP Quân Đội (mã MBB).
Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2015 của MBB tiếp tục tăng trưởng với lợi nhuận trước thuế đạt 1.828 tỷ đồng (+7,4% so với cùng kỳ) với sự gia tăng của hầu hết các dòng thu nhập, đặc biệt là thu dịch vụ và thu nợ đã xử lý. Tỷ lệ thu nhập lãi cận biên (NIM) tiếp tục giảm do ảnh hưởng từ giảm lợi suất và tỷ trọng chứng khoán đầu tư trong khi cơ cấu cho vay có nhiều chuyển biến theo hướng tích cực. Chi phí dự phòng tăng mạnh 26,4% so với cùng kỳ, làm giảm tăng trưởng lợi nhuận.
Chất lượng tài sản tiếp tục được cải thiện. Tỷ lệ nợ xấu giảm nhanh từ mức 2,73% cuối năm 2014 về 2,04% đồng thời lãi dự thu giảm 30,8% từ đầu năm tới nay. Ngân hàng đã bán 750 tỷ đồng nợ xấu cho VAMC trong 6 tháng đầu năm, 2015, và ước sử dụng khoảng 1.530 tỷ đồng dự phòng để xóa nợ xấu.
Tỉ lệ an toàn vốn tối thiểu (CAR) tăng lên gần mức 11% nhờ tác động tích cực từ thông tư 36. MBB bác bỏ thông tin rằng ngân hàng sẽ sớm “mở khóa room” nước ngoài về 10%.
MBB cho rằng khó có thể chờ đợi một động thái bất ngờ đối với vấn đề này ít nhất cho tới năm 2016, trong ngắn hạn việc hở room 39 triệu cổ phiếu phát sinh một cách kỹ thuật từ quá trình tăng vốn sẽ là yếu tố thị trường hỗ trợ tốt đối với giao dịch cổ phiếu MBB.
Nguồn: VCBS
Lợi nhuận trước thuế 2015 có thể tăng 7% so với năm trước
Dựa trên kết quả đạt được của 6 tháng đầu năm 2015 và các dấu hiệu tích cực từ nhu cầu tín dụng trong nửa cuối năm, MBB nâng dự báo tăng trưởng tín dụng của MBB lên mức 16% từ con số 14% ban đầu. Huy động vốn dự báo ở mức 8,5% do hiện tại MBB vẫn đủ nguồn vốn để tài trợ cho vay với mức LDR thấp và ngân hàng tỏ ra khá chủ động trong việc khống chế huy động trên cơ sở một biểu lãi suất thấp.
NIM được dự báo giảm 3 điểm cơ bản, về mức 3,79% cho năm 2015 sau khi cân bằng các yếu tố tích cực trong cơ cấu cho vay, tỷ lệ dư nợ trên vốn huy động (LDR) và xu hướng tăng nhẹ lãi suất huy động mà không tăng lãi suất cho vay của MBB và một số phần trái phiếu do chính phủ bảo lãnh có lợi suất cao tiếp tục đáo hạn
Chi phí hoạt động sẽ tăng nhanh vào nửa cuối năm do đặc trưng phân bổ của ngân hàng và giả định MBB mở thêm 4 chi nhánh mới. Theo đó, tổng chi phí trích sẽ tăng 11,4% so với năm trước và đạt 3.473 tỷ đồng.
Chi phí dự phòng được dự báo trích ở mức 2.437 tỷ đồng (+20,6% so với năm trước) với cách tiếp cận thận trọng. MBB cho rằng áp lực dự phòng sẽ giảm về nửa cuối năm do ngân hàng đã phân bổ phần lớn phần bán nợ xấu cho VAMC và xử lý nợ bằng dự phòng trong nửa đầu năm.
MBB đồng ý một phần với quan điểm này khi số bán nợ VAMC 6 tháng 2015 của MBB đạt 50% dự báo của VCBS (750 tỷ đồng và 1.500 tỷ đồng); xóa nợ bằng dự phòng đạt 75% dự báo của VCBS (1.530 tỷ đồng vs 2.050 tỷ đồng). Tuy nhiên, mức trích cho trái phiếu VAMC (457 tỷ đồng) và số trích mới theo đà mở rộng tín dụng sẽ là các nhân tố tiếp tục làm gia tăng chi phí dự phòng trong quý III và quý IV.
Theo đó, lợi nhuận trước thuế cả năm 2015 dự báo ở mức 3.396 tỷ đồng (+7% so với năm trước).
