Sản lượng quý III/2015 tăng 94% so với cùng kỳ
CTCP Thuỷ điện Vĩnh Sơn Sông Hinh (Mã VSH - HOSE) ghi nhận sản lượng điện sản xuất trong quý III/2015 đạt 129,4 triệu kWh và luỹ kế 9 tháng năm 2015 đạt 493,2 triệu kWh.
Như vậy, sản lượng điện của VSH trong quý III/2015 đã tăng 94,1% so với cùng kỳ năm trước. Sản lượng điện trong quý III năm trước chỉ đạt 66,7 triệu kWh, thấp hơn đáng kể so với các năm trước đó. Với giả định giá bán điện trong quý III/2015 không thay đổi so với giá bán điện hai quý trước đó (bình quân 745 đồng/kWh), ước tính doanh thu quý III/2015 đạt khoảng 96 tỷ đồng, tăng 240% so với cùng kỳ.
So với giá bán điện theo hợp đồng ký kết với EVN (333,37 đồng/kWh) đối với nhà máy Vĩnh Sơn và 461,82 đồng/kWh đối với nhà máy Sông Hinh, chưa tính các loại thuế phí), mức giá bán điện bình quân trong 6 tháng 2015 cao hơn đáng kể nhờ việc tham gia thị trường phát điện cạnh tranh, đồng thời giá bán điện trong cùng kỳ năm trước vẫn ghi nhận tạm tính theo giá hợp đồng cũ và chưa tính đến chênh lệch từ thị trường điện cạnh tranh. MBKE ước tính lợi nhuận ròng quý III/2015 đạt khoảng 52 tỷ đồng, cao hơn nhiều so với lợi nhuận ròng 0,4 tỷ trong cùng kỳ năm trước.
Lợi nhuận ròng 2015 có thể tăng nhẹ 5% so với cùng kỳ
Mặc dù sản lượng điện Q3/2015 tăng cao, sản lượng điện luỹ kế 9 tháng 2015 đạt 493,2 triệu kWh, xấp xỉ cùng kỳ năm trước do sản lượng trong Q1/2015 giảm 30% so với cùng kỳ. Với kế hoạch sản lượng điện sản xuất 700 triệu kWh cho cả năm 2015, cao hơn không nhiều so với năm trước (+3%), nhiều khả năng VSH sẽ hoàn thành chỉ tiêu sản lượng cả năm.
Theo đó, ước tính doanh thu 2015 đạt 484 tỷ đồng và lợi nhuận ròng 2015 đạt 273 tỷ đồng, tăng lần lượt 7% và 5% so với năm trước (lưu ý, tăng trưởng được tính dựa vào KQKD 2014 đã điều chỉnh phần doanh thu bán điện giai đoạn 2010-2013 được ghi nhận trong năm 2014).
Với lợi nhuận ước tính, EPS 2015 ước tính đạt 1.325 đồng/cp. Theo đó, P/E dự phóng 11x. Trong ngắn hạn, sản lượng Q3/2015 tăng so với cùng kỳ, giúp lợi nhuận trong quý cũng đạt tăng trưởng cao có thể là động lực đối với cổ phiếu VSH. Tuy vậy, mức định giá với P/E kỳ vọng 11x chưa thực sự hấp dẫn.
