Trong quý 4/2014, VNM công bố doanh thu thuần đạt 9.335 tỷ đồng (tăng 14,2% so với cùng kỳ và 6,9% so với quý trước). Tăng trưởng doanh thu nội địa giảm còn 9,1% so với cùng kỳ năm 2013 trong quý 4/2014, thấp hơn so với kỳ vọng của SSI Research.
Sau 4 quý liên tiếp đạt tăng trưởng lợi nhuận âm, cuối cùng VNM đã đạt tăng trưởng lợi nhuận dương trong quý 4/2014, với lợi nhuận ròng đạt 1.730 tỷ đồng (tăng 17,7% so với cùng kỳ năm 2013 và đạt 26,5% so với quý trước). Lợi nhuận đạt tăng trưởng dương nhờ tỷ suất lợi nhuận gộp được cải thiện: từ 32,7% trong quý 4/2013 và 34,7% trong quý 3/2014 lên 38% trong quý 4/2014.
Đáng lưu ý, tỷ lệ chi phí bán hàng trên doanh thu ở mức cao nhất từ trước đến nay, đạt 15,4% trong Quý 4/2014. Chi phí bán hàng tăng mạnh 43,3% so với cùng kỳ năm trước chủ yếu do chi phí quảng cáo, khuyến mãi và hoa hồng tăng đáng kể.
Trong năm 2014, chi phí quảng cáo tăng tới 1.207 tỷ đồng, tăng 37% so với cùng kỳ năm trước và chiếm 28% tổng chi phí bán hàng.
Gần đây, Bộ Tài chính đã dỡ bỏ trần chi phí quảng cáo cho doanh nghiệp, do đó, SSI Research cho rằng VNM sẽ tiếp tục tăng chi phí quảng cáo trong năm 2015. Theo trao đổi gần đây của SSI Research với công ty, tỷ lệ chi phí bán hàng trên doanh thu ước tính có thể lên đến 15-17% trong năm 2015 (so với 13,4% trong năm 2014).
Lũy kế cả năm 2014, doanh thu thuần đạt 34.977 tỷ đồng (tăng 13% so với năm 2013). Lợi nhuận đạt 6.068 tỷ đồng, giảm 7,1% so với năm 2013. Tỷ suất lợi nhuận ròng đạt 17,4%, mức thấp nhất kể từ năm 2009. Năm 2014 là một năm khó khăn đối với công ty do phải chịu tác động từ các yếu tố bên ngoài, gây ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận: nhu cầu trong nước yếu, thị trường xuất khẩu bất ổn, chính sách không thuận lợi (trần giá sữa) và mức độ cạnh tranh trong ngành gia tăng.
Năm 2014 cũng là năm đầu tiên trong lịch sử, công ty có mức tăng trưởng lợi nhuận âm ( giảm 7.1%) so với năm 2013. Khoảng thời gian giữa quý 3/2013 và quý 1/2014, VNM thậm chí đã đánh mất thị phần. Tuy nhiên, trong bối cảnh nhu cầu yếu, doanh thu nội địa của VNM đã cải thiện trong quý 2/2014, cao hơn mức bình quân của ngành.
Thị phần cũng được cải thiện ở các phân khúc chính: sữa uống, từ 48,7% tính đến cuối năm 2013 tới 51,3% tính đến tháng 7/2014, và sữa bột, từ 25,6% tính đến tháng 1/2014 đến - 30% tính đến cuối năm 2014 (Nguồn: AC Nielsen).
SSI Research tin rằng VNM bước đầu đạt được một số thành công trong việc ứng phó trước tình trạng tiêu thụ yếu và cạnh tranh tăng. Nguồn doanh thu đóng góp từ công ty con mới (Driftwood Dairy) đã giúp bù đắp khoản sụt giảm doanh thu từ xuất khẩu (70% từ Iraq).
Trong năm 2014, theo ước tính của SSI Research, giá mua trung bình là 3.986 USD/tấn đối với sữa bột nhập khẩu và 13.900 đồng/kg đối với sữa tươi thu mua từ các hộ nông dân địa phương. VNM ước tính rằng sản lượng thu mua sữa tươi đạt 183.000 tấn trong năm 2014, cao hơn 17% so với cùng kỳ. Nguồn cung trong nước chỉ đảm bảo -30% nhu cầu sản xuất của công ty về sản phẩm sữa nước.
Trong năm 2015, SSI Research ước tính tốc độ tăng trưởng doanh thu thuần của VNM đạt 12,5% và tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng đạt 21,5%. SSI Research dựa trên những giả định chính sau: thứ nhất là tăng trưởng doanh thu chủ yếu nhờ tăng trưởng sản lượng tiêu thụ; Thứ hai, giá sữa bột đầu vào trung bình sẽ khoảng 2.700 USD/tấn (thấp hơn 33% so với cùng kỳ năm 2014); và thứ ba là tỷ lệ chi phí bán hàng/doanh thu đạt 16% (tăng so với ước tính trước đó của SSI Research là 15%).
