Vì sao tiền đổ dồn vào cổ phiếu

Kể từ đầu năm đến nay VN-Index đã tăng 20,8%, khá nhiều cổ phiếu tăng gấp đôi gấp ba song dòng tiền vẫn tiếp tục luân chuyển giữa các nhóm cổ phiếu thay vì chốt lời rồi rút ra như thời điểm trước. Vậy điều gì đã khiến chứng khoán trở thành kênh đầu tư hấp dẫn nhất hiện nay?

Chúng ta sẽ so sánh giữa kênh đầu tư chứng khoán với các kênh đầu tư khác.

Gửi tiết kiệm

Theo số liệu của NHNN, mặt bằng lãi suất đến nay đã giảm khoảng 0,5-1,5%/năm so với cuối năm 2013, trong đó lãi suất huy động giảm khoảng 0,5-1%/năm, lãi suất cho vay giảm khoảng 1-1,5%/năm.

Lãi suất huy động tại các ngân hàng lớn hiện tại đã giảm xuống mức 4,5%/năm kỳ hạn 1 tháng (BIDV), 4,8%/năm (VCB), 5%/năm (Sacombank) với kỳ hạn 12 tháng Sacombank là 6,8%/năm, VCB là 6,5%/năm và BIDV là 7%/năm.

Với mức lãi suất hiện tại, dòng vốn tiền gửi tiết kiệm đã chảy một phần không nhỏ sang đầu tư chứng khoán.

Giá vàng rớt thảm

Vàng vốn là một kênh đầu tư ưa thích để giữ giá trị tài sản trong bối cảnh lạm phát tăng cao và ở trong chu kỳ giá tăng khá dài, nhưng từ năm 2012, giá vàng đã bước vào chu kỳ giảm giá cùng với việc lạm phát liên tục được duy trì ở mức thấp. Sau khi đạt đỉnh gần sát mức 1.800 USD/oz vào tháng 10/2012, giá vàng hiện chỉ còn quanh mức 1.208 USD/oz.

Tại thị trường trong nước,việc Ngân hàng Nhà nước quản lý chặt hoạt động kinh doanh vàng miếng, không cho phép duy trì các sàn vàng, đã khiến cho hoạt động đầu tư vàng trở nên kém hấp dẫn hơn nhiều. Rủi ro cũng tăng cao khi chênh lệch giữa giá vàng trong nước và thế giới khá cao, hiện tại ở mức 12-13%. Giá vàng trong nước hiện duy trì quanh mức 35,6 triệu đồng/lượng, thấp nhất kể từ tháng 12/2013.

Giá vàng giao ngay (USD/oz) 2009-2014 (Nguồn: Bloomberg)

Tỷ giá ổn định

So với ngoại tệ, thì có thể thấy ở góc độ tài sản, ưu điểm của ngoại tệ (đặc biệt là các ngoại tệ mạnh như USD, AUD…) có tính thanh khoản cao và khả năng được chấp nhận thanh toán trên toàn thế giới.

Tuy nhiên ở góc độ đầu tưthì khó có thể nói đây là một kênh đầu tư hiệu quả. Năm 2014cán cân thương mại của Việt Nam được cải thiện mạnh mẽ và ổn định nhờ khu vực FDI,dự trữ ngoại hối Nhà nước tăng lên mức kỷ lục, vượt 35 tỉ đô la Mỹ điều này đã khiến Thống đốc Nguyễn Văn Bình khẳng địnhnăm nay việc điều chỉnh tỷ giá sẽ không dùng hết 2% và nếu có điều chỉnh sẽ chỉ khoảng từ 1-1,43%.

Tỷ giá được giữ ổn định cộng với mức chênh lệch giữa lãi suất tiền gửi VND và USD luôn ở mức khá cao, ít nhất là 5%nên việc nắm giữ ngoại tệ thời điểm này không mang lại hiệu quả đầu tư cao.

Hơn nữa vẫn với việc quản lý thị trường ngoại hối khá chặt chẽ của Ngân hàng Nhà nước, rủi ro về mặt pháp lý đối với đầu tư ngoại tệ là khá lớn đối với nhà đầu tư cá nhân.

Tỷ giá USD/VND 2009-2014 (Nguồn: Bloomberg)

Bất động sản: Cơ hội ăn chênh lệch không nhiều

Về bất động sản, câu chuyện hơi khác một chút. Có lẽ với các năm 2012-2013 thì vấn đề so sánh giữa chứng khoán và bất động sản không cần phải bàn cãi nhiều, vì sự điều chỉnh của thị trường BĐS lúc đó khá mạnh mẽ.

Gần đây, với mặt bằng lãi suất thấp như hiện nay, khoảng cách giữa lãi suất tiết kiệm và lợi tức có được từ việc cho thuê nhà cũng xích lại gần nhau, đặc biệt tại TPHCM.

Tuy vậy, tại thời điểm này có thể thấy thị trường bất động sản ấm lên cũng là từ nhu cầu mua nhà để ở (cầu thực), chứ không phải từ nhu cầu đầu tư hay đầu cơ. Với tình hình hàng tồn kho còn nhiều và nguồn cung vẫn sẵn sàng đáp ứng ở nhiều mức thu nhập, có thể thấy cơ hội giành được lợi nhuận từ hoạt động đầu tư thứ cấp không còn dễ như trước kia.

Tiền đổ đồn về chứng khoán

Nhìn trên thị trường chứng khoán, chỉ cần lấy chỉ số VnIndex, thì có thể thấy có mức tăng khá đều đặn, khoảng 20%/năm từ năm 2012 đến nay. Trong bối cảnh lạm phát duy trì ở mức thấp, tỷ giá ổn định, tăng trưởng kinh tế dần hồi phục, các quá trình tái cấu trúc nền kinh tế bước đầu mang lại hiệu quả tích cực là các nhân tố vĩ mô hỗ trợ đằng sau mức tăng trưởng ấn tượng này.

Chỉ số VnIndex 2009-2014 (nguồn: Bloomberg)