6 tháng đầu năm 2015 doanh thu thuần của Công ty Cổ phần Dệt may - Đầu tư - Thương mại Thành Công (mã TCM - HOSE) đạt 1.339 tỷ đồng, tăng 2,5% so với cùng kỳ năm ngoái, hoàn thành 48% kế hoạch.
Nhờ vào việc tái cơ cấu sản phẩm theo hướng giảm tỷ trọng mảng sợi (đang có biên lợi nhuận thấp), tăng tỷ trọng mảng may (biên lợi nhuận cao hơn), biên lợi nhuận gộp của Công ty đã cải thiện từ mức 14,7% trong 6 tháng đầu năm 2014 lên 16,1%, đưa lãi gộp tăng 12,4% so với cùng kỳ đạt 215 tỷ đồng.
Chi phí lãi vay ghi nhận giảm, tuy nhiên lỗ tỷ giá và các chi phí khác đều tăng. Theo đó, lãi sau thuế tăng nhẹ 4,3% so với cùng kỳ, đạt 87 tỷ đồng, hoàn thành 51% kế hoạch.
Doanh thu thuần 2 quý cuối năm có thể tăng 13% so với cùng kỳ
Tháng 7/2015 TCM đã khánh thành nhà máy May 1 Vĩnh Long và đưa vào chạy thử. Hiện tại nhà máy có 16 chuyền may, hoạt động với 30% công suất thiết kế, dự kiến sản xuất 3 triệu sản phẩm trong năm 2015.
Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) cho rằng năng lực sản xuất của TCM trong năm 2015 sẽ không có nhiều thay đổi đáng kể do các nhà máy cũ đã hoạt động hết công suất. Nhà máy May 1 Vĩnh Long sẽ mất khoảng 3 tháng chạy thử và chủ yếu sản xuất những đơn hàng gia công mà TCM thuê ngoài. Theo đó, trong 2 quý còn lại của năm, BVSC ước tính TCM sẽ đạt 1.424 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 13% so với cùng kỳ.
Tính từ đầu năm đến cuối tháng 8/2015, giá bông đã tăng 4% so với đầu năm nhưng vẫn giảm 8% so với cùng kỳ năm 2014. Giá bông giảm tác động tích cực đến chi phí nguyên vật liệu. Nhà máy mới tự sản xuất hàng gia công, giảm bớt số lượng thuê ngoài giúp tăng tỷ suất lợi nhuận so với cùng kỳ năm trước.
Ngoài ra, việc tập trung sản xuất mảng may mặc, giảm tỷ trọng sợi cũng cải thiện biên lợi nhuận cho công ty. Theo đó, biên lợi nhuận gộp bình quân 2 quý cuối năm dự kiến tăng lên mức 14,9% từ mức 14,6% cùng kỳ năm 2014. Với dư nợ vay ngắn hạn khoảng 32,5 triệu USD, TCM sẽ chịu khoản lỗ ròng tài chính khoảng 20 tỷ đồng trong 6 tháng cuối năm.
Như vậy, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế cả năm 2015 lần lượt ở mức 2.763 tỷ đồng (tăng 7,5% so với năm trước) và 171 tỷ đồng (tăng 6,2% so với năm trước). EPS và P/E dự phóng ở mức ~3.476 VND/CP và 10,5 lần.
Hoạt động kinh doanh của TCM trong năm 2015 tương đối ổn định và chủ yếu tập trung vào việc xây dựng, vận hành nhà máy mới, do đó doanh thu và lợi nhuận của công ty không thay đổi nhiều. Về dài hạn, BVSC cho rằng việc sở hữu chuỗi dây chuyền sản xuất khép kín với năng lực sản xuất ngày càng gia tăng sẽ là yếu tố tạo ra sự bứt phá về doanh doanh thu và lợi nhuận cho công ty từ năm 2016.
