Trong Báo cáo Chiến lược tháng 11, SSI Research đã lưu ý rằng giá xăng dầu giảm đã tác động đến các cổ phiếu ngành dầu khí của Việt Nam, vốn chiếm tỷ trọng lớn trong các chỉ số chứng khoán. Và thị trường đã phản ánh quan điểm này trong tháng 11.
Báo cáo tháng 12 này tập trung phân tích tác động thực của việc giá dầu giảm và tác động của nó đến các cổ phiếu ngành dầu khí.
Theo SSI Research, tuy nền kinh tế sẽ được hưởng lợi từ việc giá dầu giảm, nhưng các công ty thăm dò và khai thác dầu khí chắc chắn sẽ chịu tác động bất lợi.
Giá dầu thô đã giảm hơn 40% trong 6 tháng qua, gây ra hiệu ứng domino cho thị trường toàn cầu. Các công ty dầu khí của Việt Nam cũng đang trở nên dễ bị tổn thương hơn bao giờ hết.
Theo Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PetroVietnam - PVN), nếu giá dầu vẫn ở mức 70 USD/thùng, đóng góp của PVN vào ngân sách nhà nước sẽ giảm khoảng 28 nghìn tỷ đồng/năm. PVN đang xem xét lại kế hoạch kinh doanh của các công ty thành viên của mình và cũng như của cả Tập đoàn, dựa trên các kịch bản khác nhau về giá dầu.
Dự báo đối với một số công ty niêm yết trong ngành dầu khí
SSI Research cho rằng sau đợt bán tháo gần đây, hầu hết các cổ phiếu ngành dầu khí đã đạt đến điểm cân bằng.
Dự báo về tương lai, SSI Research nhận định, do đã giảm mạnh gần đây nên cổ phiếu ngành dầu khí có vẻ như sẽ phục hồi trong ngắn hạn. Tuy nhiên, về dài hạn, tức 1 năm trở lên, do tính chất kinh doanh khác nhau của các công ty, nên các cổ phiếu ngành này sẽ có sự phân hóa.
Do giá dầu khó dự đoán, nên SSI Research đưa ra dự báo về các công ty niêm yết lớn trong ngành dầu khí dựa trên các giả định: (1) Giá dầu sẽ đứng ở mức trung bình 60 USD/thùng trong năm 2015, và (2) Việt Nam sẽ không cắt giảm hoạt động thăm dò và khai thác (E&P) khi giá ở mức 60 USD/thùng.
GAS: Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh tăng trưởng âm trong năm 2015
| Số liệu ước tính | 2014 (ước tính) | 2015 (ước tính) | Tăng trưởng 2015 |
|
Lợi nhuận ròng | 12.300 tỷ | 11.100 tỷ | -9.8% |
|
Lợi nhuận ròng | 12.300 | 9.500 | -22.8% |
|
Lợi nhuận ròng | 12.300 | 7.700 | -37.4%
|
Theo kịch bản cơ bản, SSI Research cho rằng lợi nhuận của GAS sẽ giảm 22,8% trong năm 2015, nhưng sẽ tăng trong những năm tiếp theo khi giá dầu không đổi, nhờ vào sự đóng góp từ các mỏ khí mới.
Thuận theo chiến lược phát triển các nhà máy điện sử dụng khí đốt của Việt Nam, GAS sẽ có triển vọng tăng trưởng về doanh thu thuế từ các mỏ khí mới như Thiên Ưng, Thái Bình trong ngắn hạn (đến cuối năm 2015), và Thái Bình, Hàm Rồng, Nam Côn Sơn 2 giai đoạn 2, Lô B Ô Môn trong dài hạn hơn.
SSI Research lưu ý đây là chỉ là dự báo về lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh, không tính khoản lợi nhuận 3.000 tỷ đồng trong năm 2014 từ việc EVN thanh toán cho hợp đồng AToP trong quá khứ, hay việc thoái vốn khỏi PVB sẽ được thực hiện vào năm 2015.
Do giá dầu thô ở mức thấp sẽ làm mất đi tốc độ tăng trưởng mạnh về lợi nhuận của GAS trong những năm tới khi công ty áp dụng cơ chế giá thị trường, và theo đó cũng làm giảm kỳ vọng của nhà đầu tư, nên cổ phiếu GAS có thể chịu ảnh hưởng lớn.
PVD: Lợi nhuận sẽ chịu tác động từ năm 2016
SSI Research cho rằng với việc giá dầu đứng ở mức 60 USD/thùng, hoạt động thăm dò và khai thác sẽ vẫn diễn ra như kế hoạch, đảm bảo thị trường cho PVD trong cả hoạt động khoan và dịch vụ trong năm 2015.
Nếu giá dầu vẫn ở mức 60 USD/thùng hoặc thấp hơn và kéo dài cho đến cuối năm 2015, thì triển vọng năm 2016 của PVD sẽ bị ảnh hưởng nghiêm trọng do tất cả các hợp đồng sẽ được gia hạn vào năm 2016. Với giả định giá thuê giàn khoan sẽ giảm 20% trong năm 2016, thu nhập ròng của PVD sẽ tăng trưởng âm.
SSI Research dự báo doanh thu và lợi nhuận ròng của PVD trong năm 2015 đạt lần lượt 19.000 tỷ đồng và 2.511 tỷ đồng, tăng trưởng tương ứng 1,4% và 1% so với năm 2014. EPS của năm 2015 sẽ ở mức 7.904 đồng.
PVS: Lợi nhuận năm 2015 sẽ giảm 13%
Với kịch bản cơ bản là giá dầu đứng ở mức 60 USD/thùng, PVS là trường hợp khó nhất để định lượng về tác động của việc giá dầu giảm đến triển vọng lợi nhuận.
Nếu giá dầu vẫn thấp, các phân khúc kinh doanh của PVS trong năm 2015 và các năm tiếp theo được dự đoán sẽ có những thay đổi đáng kể.
SSI Research cho rằng lợi nhuận của năm 2015 sẽ giảm 13,3% so với năm 2014. EPS của năm 2015 sẽ đứng ở mức khoảng 3.091 đồng.
Tuy nhiên, doanh thu và lợi nhuận của PVS sẽ tăng trở lại trong năm 2016 khi công ty có thể kiếm được những dự án ở trên đất liền.
DPM: Hưởng lợi do giá đầu vào giảm
DPM sẽ được hưởng lợi từ việc giá dầu giảm bắt đầu từ quý 2/2014 khi công ty được áp dụng cơ chế giá thị trường. Giá khí đầu vào của công ty đã giảm đáng kể trong vài tháng qua nhờ giá dầu nhiên liệu giảm mạnh.
Với việc giá khí đầu vào chiếm khoảng 43% chi phí sản xuất của công ty năm 2013, thì giá dầu giảm sẽ khiến công ty được hưởng lợi.
SSI Research cho rằng nếu giá dầu giảm xống 40 USD/thùng, DPM sẽ có mức tăng trưởng EPS mạnh là 47% trong năm 2015.
Tuy nhiên, do DPM hiện đã hoạt động hết công suất và việc dư cung trên thị trường đạm urê đang cản trở tăng trưởng của công ty. Giá dầu giảm sẽ tiếp tục gây áp lực lên giá phân urê.
SSI Research nhận định, bắt đầu từ năm 2017, dự án phân đạm NH3-NPK sẽ bắt đầu hoạt động, thúc đẩy tăng trưởng của DPM trong dài hạn.
