Lợi nhuận trước mắt giảm
Tổng doanh thu của PVD quý I/2015 đạt 4.396 tỷ đồng, tương đương so với cùng kỳ năm ngoái (YoY) và giảm 17,1% so với quý trước. Thu nhập ròng của công ty đạt 503 tỷ đồng, giảm 19,4% YoY.
Doanh thu từ dịch vụ cho thuê giàn khoan đạt 2.724 tỷ đồng, tăng 5,8% YoY do giàn khoan PVD DRILLING VI bắt đầu đi vào hoạt động từ tháng 3/2015. Số lượng giàn khoan thuê ngoài bình quân quý I/2015 là khoảng 6 giàn, tương đương với cùng kỳ năm ngoái. Do đó có thể thấy tạm thời nhu cầu giàn khoan của các khách hàng của PVD vẫn chưa suy giảm.
Doanh thu từ các dịch vụ khác đạt 1.156 tỷ đồng, giảm 16,8% YoY chủ yếu do khối lượng công việc giảm. Theo PVD, ảnh hưởng của giá dầu thấp, cùng với sự suy giảm khối lượng công việc cũng như việc giảm giá các dịch vụ sẽ có tác động mạnh và rõ rệt hơn đến kết quả kinh doanh trong quý II/2015 khi một số hợp đồng cũ được gia hạn.
Hệ số biên lợi nhuận gộp của công ty trong quý I/2015 là 20,2%, giảm so với mức 23,3% của quý I/2014 nhưng cao hơn mức 17% của quý IV/2014. Hệ số biên lợi nhuận gộp của mảng dịch vụ cho thuê giàn khoan đạt 18,4%, thấp hơn mức 24,5% của quý I/2014 do mức giá thuê theo ngày giảm trung bình khoảng 12% YoY, dao động ở mức bình quân 135.000-145.000 USD.
Quý II/2015, PVD sẽ dừng hoạt động của PVDDRILLING II trong 15 ngày để bảo dưỡng. Hãng năm, PVD trích chi phí khoảng 7 triệu USD cho chi phí bảo trì các giàn khoan
Nợ dài hạn của PVD đã tăng từ 3.096 tỷ đồng lên 5.344 tỷ đồng do công ty đã vay thêm để giải ngân cho giàn khoan PVDDRILLING VI. Vì vậy, chi phí lãi vay sẽ bắt đầu gia tăng từ quý II/2015.
Theo bộ phận phân tích CTCK Sài Gòn (SSI Research), doanh thu và lợi nhuận của PVD trong năm 2015 dự kiến tương ứng đạt 16.177 tỷ đồng, giảm 22,3% YoY, và 1.891 tỷ đồng, giảm 24,3% YoY.
EPS năm 2015 của PVD dự báo ở mức 5.042 đồng, giảm 24,3% YoY (trước khi trả cổ tức bằng cổ phiếu và đã trừ các khoản khen thưởng, phúc lợi). Dự báo trên dựa vào giả định rằng giá dầu Brent thế giới sẽ ở mức bình quân 60 USD/thùng trong năm nay.
Nếu giá dầu xuống thấp hơn 60 USD/thùng và giữ nguyên như vậy cho đến hết năm 2015, PVD có thể bị ảnh hưởng xấu do mức phí cho thuê giàn khoan hàng ngày sẽ tiếp tục giảm trong năm 2016.
Triển vọng khả quan hơn trong dài hạn
Trong bối cảnh tình hình giá dầu thế giới ở mức thấp, PVD đã có sự linh hoạt trong việc điều chỉnh chính sách giá thuê giàn cho các khách hàng. Cụ thể, với những hợp đồng sắp hết hạn (vào tháng 8/2015, PVDDRILLING II và III) công ty sẽ áp dụng mức giá cố định.
Với những hợp đồng dài hạn hơn như PVDRILLING I khi hợp đồng hết hiệu lực vào tháng 8/2016 thì sẽ được điều chỉnh hàng tháng theo giá dầu Brent
Bên cạnh đó, mức giá cho thuê giàn khoan nước sâu (TAD) trong quý I/2015 được giữ ở 205.000 USD nhưng sẽ được điều chỉnh trong các quý tới.
Tỷ suất lợi nhuận gộp của các dịch vụ khác có liên quan đến giàn khoan dầu khí đã cải thiện từ 25,6% lên 31,1%. Nguyên nhân chủ yếu là do tỷ trọng các dịch vụ thuê ngoài của PVD đã được giảm bớt. Ví dụ, trong quý I/2015 PVD đã có thể cung cấp nhân lực cho một số dịch vụ kỹ thuật cao với biên lợi nhuận lớn, như kiểm soát áp suất khoan, thay vì phải thuê ngoài như trong quý I/2014.
Lợi nhuận đóng góp từ liên doanh với Baker Hughes ước tính đạt khoảng 200 tỷ đồng cho năm tài khóa 2014, tăng khoảng 20% YoY. Con số này có thể được ghi nhận vào quý II/2015, nếu đúng như vậy sẽ là yếu tố tích cực giúp cải thiện lợi nhuận chung của công ty trong quý II.
Năm 2016, với giả định giá dầu thế giới đi ngang và giá cho thuê giàn khoan giảm nhẹ SSI Research dự báo, kết quả kinh doanh năm sau của PVD có thể tăng nhẹ 6% YoY về lợi nhuận. nhờ đóng góp đây đủ từ giàn khoan PVDRILLING VI
Tại mức giá 53.500/cổ phiếu vào phiên 29/6/2015, PVD đang được giao dịch với mức P/E là 10,5 lần cho năm 2015. Giá mục tiêu trong 1 năm của SSI Research cho cổ phiếu PVD ở là 60.700 đồng, cao hơn giá thị trường hiện tại là 13%, do kì vọng lợi nhuận sẽ tăng trưởng lại, dù khá thấp trong năm 2016.
Hiện tại, quan điểm của Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN) về giá dầu đã tích cực hơn, và dự đoán sẽ vào khoảng 65-70 USD/thùng vào cuối năm nay. Mức dự báo này cao hơn giả định của SSI Research (60 USD/thùng).
Trong ngắn hạn, thông tin về việc chia cổ tức bằng tiền mặt (15%) và cổ phiếu (15%), được dự kiến vào đầu quý III/2015, sẽ là động lực tăng giá cho cổ phiếu.
Đối với triển vọng dài hạn, PVD có triển vọng tăng trưởng tiềm năng với các dự án sắp được thực hiện của PVN như kế hoạch khai thác khí tại Lô B-Ô Môn, dự kiến bắt đầu khoan từ năm 2017, với nhu cầu 1 giàn Jack-up và 1 xà lan khoan (tender barge) trong suốt vòng đời của dự án.
