Theo đánh giá của Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC), CTCP Nhiệt điện Phả Lại (mã PPC - HOSE) có thể đạt 2.214 tỷ đồng doanh thu và 228 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trong quý II/2015, tăng 11% về doanh thu và 340% về lợi nhuận so với quý I/2015, chủ yếu do sản lượng điện tăng và không phải hạch toán lỗ tỷ giá, đồng thời ghi nhận cổ tức từ liên doanh liên kết.
KQKD năm 2015 của PPC được dự báo có thể giảm khoảng 33% về lợi nhuận so với 2014 do lãi chênh lệch tỷ giá giảm. Nếu loại trừ phần lãi chênh lệch tỷ giá, kết quả kinh doanh 2015 của PPC tăng trưởng khoảng 16% so với 2014.
Tuy nhiên, dự báo kết quả kinh doanh trên dựa trên dự báo tỷ giá đồng Yên của các chuyên gia tài chính lớn trên thế giới do Bloomberg tổng hợp. Theo đó lãi chênh lệch tỷ giá của PPC năm nay chỉ đạt khoảng 19 tỷ đồng, giảm mạnh so với mức 595 tỷ đồng của năm 2014. Nếu tỷ giá đồng yên trên thực tế sai lệch nhiều so với dự báo của Bloomberg, KQKD của PPC cũng sẽ thay đổi nhiều so với dự báo.
Tuy nhiên, chi phí khấu hao của PPC sẽ giảm mạnh trong quý IV/2015 và có thể tạo đột biến về lợi nhuận trong quý IV.
Tăng trưởng lợi nhuận 2016 đến từ chi phí khấu hảo giảm, tỷ giá đồng Yên được dự báo theo chiều hướng thuận lợi và lợi nhuận từ liên doanh liên kết
Từ năm 2016 trở đi, chi phí khấu hao của PPC chỉ còn 70-80 tỷ đồng/năm, giảm mạnh so với mức 450 tỷ đồng dự tính cho năm 2015 do máy móc thiết bị chính của Phả Lại 2 sẽ hết khấu hao trong năm nay.
Tỷ giá đồng Yên được dự báo sẽ tiếp tục theo chiều hướng thuận lợi. Chính phủ Nhật có thể sẽ tiếp tục tăng cung tiền cho đến giữa năm 2016 để đạt mục tiêu lạm phát 2%. Theo dự báo được tổng hợp bởi Bloomberg, đồng Yên sẽ tiếp tục giảm từ nay đến năm 2017, nhưng mức giảm sẽ không mạnh như 3 năm trở lại đây (2012-2014).
Về lợi nhuận từ liên doanh liên kết, tính đến cuối năm 2014, Nhiệt điện Hải Phòng còn 392 tỷ VNĐ lỗ chênh lệch tỷ giá của giai đoạn đầu tư chưa phân bổ và có thể toàn bộ khoản lỗ này sẽ được phân bổ vào kết quả kinh doanh năm 2015. Do đó, lợi nhuận 2016 có thể tăng trưởng mạnh và có thể đóng góp khoảng 150 tỷ đồng vào kết quả kinh doanh của PPC, tăng 75 tỷ đồng so với năm 2015.
Tuy nhiên, giá điện của Phả Lại 1 sẽ được ký lại trong năm 2016 và nhiều khả năng sẽ thấp hơn hiện nay
Hợp đồng điện của Phả Lại 2 hết hạn vào 2031, còn hợp đồng điện của Phả Lại 1 sẽ hết hạn trong năm 2015. Hiện tại PPC đã bắt đầu lên kế hoạch ký hợp đồng giá điện mới cho năm 2016. Quá trình đàm phán giá điện thường khá mất thời gian, do đó có thể đến giữa năm 2016 PPC mới ký được hợp đồng và các quý đầu năm 2016 sẽ tạm thời hạch toán theo giá tạm tính.
Giá biến đổi của Phả Lại 1 có thể sẽ không thay đổi nhiều do vẫn phải đảm bảo các chi phí biến đổi (than, dầu, vận chuyển), tuy nhiên giá cố định có thể sẽ thấp hơn do Phả Lại 1 đã hết chu kỳ kinh tế (30 năm). Hiện Phả Lại 1 đóng góp khoảng 40% sản lượng của PPC (khoảng 2,5 tỷ kwh điện/năm). Giá cố định của Phả Lại 1 là 272 đồng/kwh.
BVSC ước tính, trong trường hợp xấu, nếu giá cố định của Phả Lại 1 giảm 50%, PPC sẽ thiệt hạt khoảng 340 tỷ đồng, vẫn thấp hơn phần lợi nhuận tăng lên do khấu hao giảm và lãi từ liên doanh liên kết (tổng là 455 tỷ đồng).
PPC đang có kế hoạch nâng cấp nhà máy Phả Lại 1 để giảm tiêu hao than và điện tự dùng. Vốn đầu tư khoảng 2.600 tỷ đồng, sẽ tiến hành trong 4 năm mỗi năm 1 tổ máy. Thời gian nâng cấp khoảng 1 quý (thường vào quý III do PPC huy động điện trong quý III ở mức thấp do mùa mưa) và trùng với lịch đại tu hàng năm của PPC, do đó việc nâng cấp cũng sẽ không ảnh hưởng tới sản lượng của Công ty. Thời gian tiến hành có thể sẽ vào năm 2017.
