OGC: Hy vọng mong manh

Trong những phiên giao dịch đầu tháng 6, bất chấp có nhiều thông tin tiêu cực, nhưng có một động thái rất lạ, đó là lực cầu bắt đáy xuất hiện mạnh mẽ khi giá cổ phiếu OGC chạm ngưỡng 2.800 đồng/CP.

Theo phân tích của các chuyên gia kiểm toán, sự hồi phục của OGC có lẽ nằm ở OCH (Cty CP Khách sạn và Dịch vụ Đại Dương). Đây chính là Cty con liên kết của OGC do ông Hà Trọng Nam (anh trai cựu chủ tịch OGC - Hà Văn Thắm - từng nổi đình đám với thương vụ mua 78,4% cổ phần Cty CP Kem Tràng Tiền - Cty sở hữu khu đất vàng 1.500 m2 tại số 35 Tràng Tiền, làm chủ tịch. Theo thông báo mới đây của HNX, OCH đã bán 7,43 triệu cổ phiếu, tương đương 49,5% vốn điều lệ Cty cho Cty CP Du lịch Dầu khí Phương Đông. Hành động này của OCH được nhận định là nhằm cứu và nâng giá cổ phiếu của OGC.

Xét về hoạt động tài chính, OGC đang tiếp tục chuyển nhượng 12,15 triệu cổ phiếu OCH. Hiện giá cổ phiếu OCH trong phiên ngày 4/6 là 12.000 đồng/cổ phiếu. Cụ thể, theo kế hoạch Tập đoàn sẽ bán 20 triệu cổ phiếu OCH nhưng mới bán được 7,84 triệu cổ phiếu, khoản tiền thu về khoảng 200 tỷ đồng. Sau đợt chuyển nhượng 12,15 triệu cổ phiếu tiếp theo, OGC dự kiến thu về được gần 310 tỷ đồng. Tuy nhiên, Cty vẫn sẽ chịu gánh nặng từ chi phí lãi vay, mức chi phí này đã tăng liên tục 4 năm qua do mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính cao (tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu ở mức 182% vào cuối năm 2014). Nhờ khoản bù đắp từ việc chuyển nhượng cổ phiếu OCH kết hợp với mặt bằng lãi suất năm 2015 ở mức thấp nên PNS dự phóng lợi nhuận tài chính năm 2015 có khả năng tăng.

Theo giới phân tích, một điểm nữa khiến nhà đầu tư chùn tay khi bán tháo cổ phiếu OGC, đó là kỳ vọng vào sự phát triển doanh thu từ mảng thương mại. Hiện với chuỗi 8 siêu thị tập trung ở các thành phố lớn phía Bắc, doanh thu từ mảng thương mại vẫn đóng góp đóng góp 35% tổng doanh thu. Mặt khác, đây cũng là mảng kinh doanh OGC rất chú trọng đầu tư. Theo kế hoạch, Cty sẽ triển khai thêm 15 siêu thị đến hết năm 2015. Bên cạnh mảng thương mại thì OGC kỳ vọng doanh thu mảng khách sạn (chiếm 10% tổng doanh thu) cũng sẽ khả quan. Tập đoàn hiện đang quản lý chuỗi khách sạn 4 sao Starcity và chuỗi Resort 5 sao Sunrise như : Starcity Sài gòn, Starcity Nha Trang, Starcity Hội An,Starcity Westlake Hà Nội, Starcity Airport, Sunrise Nha Trang…

Theo đánh giá của Cty Chứng khoán Phương Nam (PNS), lĩnh vực BĐS đóng góp 40% tổng doanh thu của tập đoàn. Hầu hết các dự án của Tập đoàn tập trung tại Hà Nội và thuộc phân khúc nhà ở, văn phòng, trung tâm thương mại như dự án VNT Hạ Đình, VNT Nguyễn Trãi, tổ hợp văn phòng, trung tâm thương mại, khách sạn, căn hộ số 25 Trần Khánh Dư, Gia Định Plaza…

Mặc dù doanh thu từ lĩnh vực thương mại tăng, nhưng theo PNS, lợi nhuận sẽ không khả quan. Xét về mảng thương mại, đây là mảng có biên lợi nhuận gộp thấp hơn so với các mảng kinh doanh khác, OGC cũng phải đang đối mặt với tình trạng cạnh tranh khốc liệt từ các Tập đoàn nước ngoài dồi dào vốn và kinh nghiệm đang ồ ạt mở siêu thị tại VN như Aeon (Nhật Bản), E - Mart (Hàn Quốc), Big C (Pháp)…