CTCP Hoàng Anh Gia Lai (HAG - HOSE) đã công bố BCTC hợp nhất quý IV/2014 với lợi nhuận khá khiêm tốn. LNST chỉ đạt vỏn vẹn 67 tỷ đồng, tương đương 1/5 so với cùng kỳ , chủ yếu do một số mảng chính về nông nghiệp không còn đóng góp nhiều như cùng kỳ năm trước trong khi biên lợi nhuận gộp cũng suy giảm mạnh từ mức 42% xuống chỉ còn 29%.
Nhìn chung doanh thu trong quý IV chỉ đạt 656 tỷ đồng, giảm 13% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chính là do doanh thu các mảng từng chiếm tỷ trọng khá cao năm trước đã sụt giảm khá mạnh.
Cụ thể doanh thu bán đường giảm 63% so với cùng kỳ chỉ đạt 72 tỷ đồng do sản lượng của vụ mùa 2014 -2015 sản xuất trong quý IV/2014 chưa tiêu thụ, trong khi đó một phần sản lượng của mùa vụ 2013-2014 đã sản xuất và tiêu thụ ngay trong quý IV/2013. HAG hiện đang xúc tiến các thủ tục xin phép xuất đường của vụ mùa 2014- 2015 về tiêu thụ tại thị trường trong nước. Nếu đưa về VN thì thuế suất áp dụng sẽ chỉ là 2,5% so với thuế đối với hàng hóa nhập khẩu từ Asean là 5%, nên đây có thể là động lực để HAG xuất về thị trường trong nước.
Bên cạnh đó, doanh thu bán mủ cao su trong kỳ cũng giảm 30% do giá bán mủ cao su giảm mặc dù sản lượng tăng so với cùng kỳ. Trong khi khoáng sản không còn phát sinh doanh thu.
Đáng chú ý, cơ cấu doanh thu Quý IV chuyển dịch từ mảng nông nghiệp sang tập trung chủ yếu vào mảng xây dựng và bán sản phẩm hàng hóa. Cụ thể mảng xây dựng đóng góp 40% tương đương 265 tỷ đồng (+12% so với cùng kỳ) nhờ phát sinh thêm doanh thu xây dựng chuồng trại chăn nuôi cho công ty liên kết.
Mảng bán sản phẩm, hàng hóa tăng gần gấp 3 lần đạt 110 tỷ đồng), chủ yếu do nhu cầu hàng hóa, nguyên vật liệu cho xây dựng ngành cao su và ngành chăn nuôi tăng. Đồng thời biên lợi nhuận của hai mảng này cũng khá cao do với các DN xây dựng và thương mại khác, lần lượt đạt 35% và 16%.
Biên lợi nhuận gộp tiếp tục đà sụt giảm 47% trong quý I xuống 42% và 40% trong quý II và quý III, thậm chí chỉ còn 29% trong quý IV phản ánh sự sụt giảm trong khả năng sinh lợi.
Đặc biệt hai mảng đường và cao su không còn duy trì TSSL cao như các quý trước khi lần lượt chỉ đạt 37% và 28% chủ yếu do giá bán đường và cao su tự nhiên đều giảm khá sâu. Kết quả khiến lợi nhuận gộp trong kỳ giảm 125 tỷ đồng so với cùng kỳ năm trước.
Ngoài ra, các chi phí hoạt động khác bao gồm chi phí bán hàng và chi phí quản lý DN cũng tăng khoảng 10% khiến EBIT giảm mạnh đến 58% so với cùng kỳ, chỉ đạt khoảng 97 tỷ đồng.
Doanh thu tài chính tăng 56% do hạch toán khoản lãi cho CTCP BĐS An Phú (khoảng 189 tỷ đồng) tuy nhiên do chi phí tài chính mà chủ yếu là chi phí lãi vay từ các khoản trái phiếu mới phát hành thêm trong năm 2014 tăng cao (+129% so với cùng kỳ) khiến lợi nhuận tài chính chỉ vỏn vẹn thu về 10 tỷ đồng thấp hơn 16,6 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước.
Đáng chú ý là phần lợi nhuận khoảng 1.292 tỷ đồng từ việc CTCP Xây dựng và phát triển Nhà Hoàng Anh (“Hoàng Anh Land”) phát hành cổ phần riêng lẻ đợt 2 chưa được ghi nhận trong Quý IV, mà nhiều khả năng sẽ hạch toán vào quý 1.2015. Mặc dù, VCBS không đánh giá cao việc ghi nhận khoản lợi nhuận này vì tính bất thường cũng như việc hạch toán còn đang gây nhiều tranh luận (ghi nhận trực tiếp vào thặng dư vốn chủ sở hữu hay vào lợi nhuận), nhưng xét về tổng thể, số vốn huy động được từ đợt phát hành này cũng sẽ tác động tích cực đến dòng tiền của tập đoàn để tiếp tục tài trợ cho các dự án mà công ty đang triển khai.
Lũy kế năm 2014, HAG đạt 3.056 tỷ đồng doanh thu thuần (+10% so với năm trước, 91% KH), 1.557 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (+60% so với năm trước, 107% KH). EPS 2014 = 1.867 đồng/CP, PE khoảng 12 lần.
Đáng chú ý là kế hoạch lợi nhuận của HAG chỉ hoàn thành với việc ghi nhận khoản lợi nhuận tài chính bất thường (khoảng 755 tỷ đồng) từ đợt phát hành riêng lẻ của công ty con HAGL Land trong quý 3.2014.
Trong đó LN gộp chỉ tăng 3% thấp hơn KH tăng trưởng 22% đồng thời EBIT năm 2014 cũng chỉ đạt 904 tỷ đồng (+14% so với cùng kỳ). VCBS kỳ vọng HAG sẽ đạt kết quả kinh doanh khả quan hơn trong quý 1.2015 do là thời điểm mùa vụ để ghi nhận KQKD của mảng đường đồng thời dự án bò thịt đang được triển khai thuận lợi bên cạnh khoản lợi nhuận tài chính do phát hành đợt 2 của HAGL Land nhiều khả năng cũng được ghi nhận sớm.
Cập nhật các mảng hoạt động chính
Mảng chăn nuôi bò thịt
Ngày 4/2/2015, HAG và Vissan đã phối hợp tổ chức lễ ra mắt dòng sản phẩm mới: thịt bò tơ Úc tươi sống. HAG nhập bò tơ Úc có trọng lượng trung bình từ 250 kg và nuôi với tốc độ tăng trưởng 1,5kg/ngày, đến khi bò đạt trọng lượng 500 - 550kg sẽ xả thịt đưa ra thị trường. Các sản phẩm chế biến từ thịt bò Úc của HAG được tung ra thị trường được phân phối tại hệ thống siêu thị Satrafood, Coopmart, Satra Mart, Ma iMart, Vinate ...và mang thương hiệu của Vissan. Được biết, hiện tỷ lệ tiêu thụ thịt bò tại VN đang ở mức khá thấp chỉ là 6% do đó tiềm năng tăng trưởng đối với mảng này còn dư địa khá lớn. Tuy nhiên thông tin về doanh thu và lợi nhuận từ dự án phát triển bò thịt này vẫn chưa được cung cấp.
Mảng bất động sản
Dự án khu phức hợp tại Myanmar: Ngày 11/02/2015, HAG đã ký bản thỏa thuận nguyên tắc với Tập đoàn bất động sản Rowsley Limited – Singapore, theo đó Rowsley sẽ mua 50% cổ phần của Hoàng Anh Land với giá trị khoảng 275 triệu (bao gồm bán 20% cổ phần hiện hữu của công ty mẹ và 30% cổ phần phát hành mới). Hoang Anh Land sở hữu 100% Hoang Anh Myanmar là đơn vị đang sở hữu 100% dự án HAGL Myanmar Centre. Theo dự kiến trước đó, dự án này này với 2 block văn phòng đầu tiên với diện tích 85.701 m2 và trung tâm thư ng mại với diện tích 38.000 m2 vào hoạt động cuối quý 1.2015. VCBS ước tính lợi nhuận tài chính từ thỏa thuận này có thể vào khoảng 3.000 tỷ đồng.
