[Góc nhìn môi giới] Tìm hướng đi lên - NT2 định giá rẻ

Một tuần nhiều biến động trên cả thế giới khi : (i) thị trường Trung Quốc đổ vỡ như cuộc khủng hoảng của Mỹ năm 1929, (ii) Nợ của Hy Lạp vẫn chưa giải quyết xong, nước này có rời khỏi khối Eurozone hay không đang là câu hỏi lớn và (iii) sàn giao dịch NYSE của Mỹ ngừng giao dịch do lỗi kỹ thuật vài giờ đồng hồ trong ngày thứ 5 đã làm cho thị trường chứng khoán toàn cầu chao đảo. Mức tăng trưởng của thị trường thế giới tính theo tuần giới cao nhất chỉ là 5,18% ( Shanghai), 3,07% ( Denmark), 2,48% Switzerland khác với mức tăng hai con số của những tuần trước.

Thị trường Việt Nam tăng 1,45% trong tuần qua với nhiều tin tức tích cực về vĩ mô và ngành ngân hàng trong khi ngành bảo hiểm có mức tăng trưởng mạnh dẫn đầu là BVH (+26%) và BIC (38%) do Chính phủ dự định sẽ mở room trong ngành bảo hiểm nơi mà tốc độ tăng trưởng trung bình trên 20% mỗi năm và tỷ trọng phí bảo hiểm trên GDP của Việt Nam là 1,5% rất thấp so với các nước trong khu vực như Thái Lan 14%, Malaysia 16%. Các doanh nghiệp bảo hiểm trong nước đang có thể là các mục tiêu của các tập đoàn lớn trên thế giới trong các thương vụ mở rộng đến những thị trường đang phát triển như Samsung Life ưa thích Bảo Việt Insurance và xu hướng trên thế giới các thương vụ mở rộng thị trường như ACE mua lại Chubb Corporation ( NYSE: CB) với tổng giá trị 28,3 tỷ USD gần đây.

Trong tháng 7 này, những sự kiện dưới đây có thể tiếp tục ủng hộ thị trường:

- Chuyến đi Mỹ thành công của Tổng Bí thư Nguyễn Phú Trọng từ 6-10/7, trùng với kỷ niệm 20 năm bình thường hóa quan hệ giữa Mỹ- Việt Nam. Chuyến đi này diễn ra sau chuyến đi của Thủ tướng Nguyễn Tấn Dũng đến Nhật trước đó.

- Giá dầu tạo đáy vùng giá 52 usd/thùng giúp chi phí nhiên liệu đầu vào của các doanh nghiệp thấp hơn, từ đó tác động ít lên CPI.

- Tiến trình đàm phán TPP khả quan do TPA của Mỹ đã thông qua.

- Các dự thảo hướng dẫn giao dịch chứng khoán rút ngắn thời gian thanh toán và cổ phiếu T+2, T+0 (cho VN30 & HNX30) và hướng dẫn thực hiện Nghị định 60 về việc tăng tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngoài có thể hoàn thành trong tháng 7 này.

- Ngân hàng nhà nước đồng ý tăng mục tiêu tăng trưởng tín dụng tối đa của các ngân hàng lớn như: VCB, CTG từ 13-15% lên 16%; SHB lên 15%; Techcombank lên 30%, SeAbank 35%, Tiên Phong bank 35%.. Điều này sẽ giúp hê thống ngân hàng tăng hiệu quả tín dụng lên khoảng 16-17% trong năm nay.

CTG ( Mua – giá mục tiêu 26.300, tương đương P/B 1,8 lần): đang là công cụ của nhà nước trong chiến lược dọn dẹp các ngân hàng yếu kém. Vietinbank + 3 (Oceanbank, GP Bank và PG Bank) có thể sẽ là ngân hàng lớn nhất Việt Nam ( tính theo vốn điều lệ và tổng tài sản sau khi hợp nhất những ngân hàng nhỏ). CTG đang giao dịch tại P/B 1,4 lần, thấp hơn BID đang giao dịch tại P/B 1,8 lần.

Về mặt định giá, CTG đang có PBR dự báo 2015 là 1,47 lần, tương đương với trung bình ngành ngân hàng, hệ số LDR cao và CAR thấp (10,4%), nợ xấu dự báo 1,8% tổng dư nợ trong năm 2015. Lợi nhuận trước thuế được dự báo giảm 10% xuống còn 6.570 tỷ đồng, dựa trên giả đinh tăng trưởng tín dụng 14%, tăng trưởng huy động 15%, tỷ lệ NIM giảm nhẹ 0,18% xuống còn 3,12%.

- Ngành dầu khí: các tin tức đến từ dự án mỏ lô B và các hợp đồng triển khai dự án khổng lồ này sẽ gúp cho các cổ phiếu dầu khí sự quan tâm, như trường hợp của PVX và PVE: “Ngày 6/7/2015, Liên doanh Việt-Nga Vietsovpetro, cùng Tổng Công ty Cổ phần Xây lắp Dầu khí Việt Nam (mã PVX) và Tổng Công ty Tư vấn Thiết kế Dầu khí (mã PVE) ký kết các thỏa thuận hợp tác chiến lược: "Thỏa thuận hợp tác về thiết kế kỹ thuật giữa PVE và Vietsovpetro" và "Thỏa thuận hợp tác giữa Vietsovpetro-PVC-PVE cho Dự án phát triển mỏ lô B".

Mặt ngược lại, áp lực bán có thể đến từ:

- BIDV, chiếm 7,6% VN Index, công bố chưa hoàn thành đàm phán với đối tác chiến lược cho đến năm 2016.BID đang giao dịch tại P/BV2015 1,9 lần, cao so với các ngân hàng tại Việt Nam và trong khu vực.

- VCB: đang giao dịch tại P/E2015 34 lần và P/B 3,1 lần, rất cao so với trung bình ngành P/B 1,6 lần. Sự tăng giá gần đây của VCB đến từ yếu tố cơ bản, thay vì câu chuyện như các cổ phiếu vốn hóa nhỏ khác, như đa dạng hóa thu nhập, hiệu quả cao và trích lập dự phòng cao… đồng thời, các nhà quản lý quỹ cũng kỳ vọng triển vọng tương sáng hơn của ngành ngân hàng nên đổ tiền vào cổ phiếu đầu ngành như VCB. VCB đang chiếm khoảng 14% tỷ trọng Index, 9,2% trong Van Eck ETF và 10% trong FTSE Vietnam ETF. Điểm lưu ý đặc biệt, VCB đã đạt định giá gần bằng năm 2009 theo chỉ số P/B, thời điểm đó, VCB có ROE 26% trong khi tính theo kế hoạch năm 2015, VCB sẽ chỉ có ROE 11% và đến năm 2016 là 14%.

- Thu nhập trong quý 2 có thể chỉ tốt với các công ty phát triển bất động sản và phần còn lại yếu.Mức trung bình ước tính chỉ tăng trưởng 8-10% so với cùng kỳ năm trước.

Thị trường bất động sản đang giao dịch sôi động: theo CBRE, căn hộ cao cấp đang được mở bán nhiều nhất tại thị trường Hà Nội kể từ 2012, tăng gấp 3 lần quý trước, tổng số lượng căn hộ chào bán ra thị trường tăng 93% so với cùng kỳ 2014. Tại HCM, số lượng giao dịch thành công trong quý 2 tăng 96% cùng kỳ đạt 5.000 căn hộ. Giá trung bình của căn hộ cao cấp khoảng 1.781usd/m2, tăng 3,2% quý trước.

Những công ty bất động sản có “hàng sẵn để bán” như DXG, VPH, SJS, NTL,… đang có lợi thế hơn các công ty cùng ngành khác và thị trường đang ưa thích các cổ phiếu này.

NT2- Cổ phiếu đang được định giá thấp sau niêm yết

NT2 đã có mức tăng giá 17,5% ( 24% nếu tính cổ tức 13% mệnh giá) từ đầu năm đến nay. Cổ phiếu này đang giao dịch tại P/E 2015 kinh doanh chính là 5,9 lần, rất thấp so với ngành và thị trường chung.

Trong quý 1.2015, NT2 đã hoàn thành 80% kế hoạch năm và dự báo trong quý 2, NT2 tiếp tục đạt mức lợi nhuận tương đương quý 1.2015, đồng nghĩa hoàn thành đến 160% kế hoạch cả năm trong nữa đầu năm.

Giá mục tiêu thận trọng của NT2 là 32.400đ/cp, tương đương mức tăng 42% trong năm nay và thời điểm công bố kết quả kinh doanh quý 2 sẽ là động lực cho cổ phiếu này tăng giá.