[Góc nhìn môi giới] Thị trường Vietnam có đang “quá mua”? 

Thị trường Vietnam có đang “quá mua”?

Khảo sát gần đây của Bloomberg thực hiện với 10 chuyên gia, họ tin rằng VN Index sẽ tăng lên 675 điểm, tức là thêm 5.7% so với giá mở cửa ngày 8/9, cho đến cuối năm. Kinh tế Vietnam đang chuyển biến tích cực nhất kể từ năm 2011, nhà đầu tư nước ngoài mua ròng 263 tr USD từ đầu năm đến cuối tháng 8, VN Index có thể tăng lên mức cao hơn vì tin xấu đang giảm dần (Kevin Snowball – PXP) và kênh đầu tư như tiền gởi ngân hàng không còn hấp dẫn nữa.

VN Index đã tăng 26.5% từ đầu năm dẫn đầu bởi GAS tăng 80% và những cổ phiếu thuộc VN Mid Cap và VN Small Cap Indexes cũng tăng lần lượt 14% và 16%. Tỷ lệ tăng trưởng kép hằng năm của VN Index đạt 25.1% trong 3 năm từ 2012. Lãi suất có xu hướng tiếp tục giảm sẽ làm định giá cổ phiếu hấp dẫn hơn. Lạm phát thấp và dự trữ ngoại hối cao sẽ giúp cho nhà đầu tư nước ngoài có cái nhìn tích cực về Vietnam hơn.

Trong ngắn hạn, P/E của Vietnam có thể tiếp tục tăng nhưng về mặt định giá, với P/E hiện tại 16.38 lần, Thị trường Vietnam đã trở nên không còn rẻ đặc biệt khi so sánh với mức lãi suất của Trái phiếu chính phủ, Vietnam vẫn đang cao hơn các nước trong khu vực Đông Nam Á. Và tại vùng giá này, VNIndex có thể đã trở nên đắt và dòng vốn ngoại đang có dấu hiệu chậm lại.

Dịch chuyển những khoản đầu tư từ nhóm cổ phiếu VN Large Cap sang nhóm Mid- Small Cap là hành động hợp lý thời điểm này để tận dụng nguồn vốn rẻ đang tìm kiếm cơ hội đầu tư tại kênh chứng khoán.

FTSE ETF công bố danh mục – Đầu cơ theo ETF

FTSE ETF sẽ mua vào khoảng 8.4 triệu cổ phiếu KDC, 12.3 triệu cổ phiếu FLC và bán ra 4.7 triệu cổ phiếu GMD và 6.5 triệu cổ phiếu DIG trong thời hạn 2 tuần từ 8-19/9.

Những nhà đầu cơ mạo hiểm sẽ lựa chọn mua những cổ phiếu mà ETFs và số đông nhà đầu tư bán ra để tận dụng chênh lệch giá do nguồn cung áp đảo trong những phiên này.

GMD: tại mức giá 33.400đ/cp, GMD đang giao dịch tại P/E 2014 6.7 lần, nếu loại bỏ thu nhập bất thường và thay đổi trong ghi nhận lợi thế thương mại, EPS 2014 của GMD đạt 1.625đ/cp, tương ứng với P/E 2014 là 20.5 lần tương đối cao. Theo phương pháp Thị giá/ giá trị sổ sách (P/B) GMD đang giao dịch tại P/B 0.8 lần so với giá trị sổ sách 41.000đ/cp. Các nhà phân tích định giá GMD tại mức giá 38.000đ/cp trong năm nay và cho ý kiến MUA khi áp lực bán của ETF làm giảm dưới giá 32.000đ/cp.

DIG: các nhà phân tích dự báo doanh thu năm 2014 đạt 887.7 tỷ (+24%) và lợi nhuận đạt 57 tỷ ( +26%) dựa trên giả định công ty sẽ ghi nhận một phần doanh thu từ dự án Nam Vĩnh Yên va An Sơn trong năm nay. DIG được hưởng lợi nhờ thông tư 20/2013 của Bộ xây dựng về việc không cần phải hoàn thành hạ tầng trước khi chào bán đất nền để thúc đẩy bất động sản tại khu vực ngoài thành thị. Tại mức giá 13.400đ/cp, DIG đang giao dịch tại P/E 2014 42 lần tương đương với EPS 2014 dự báo 318đ/cp.

Theo phương pháp định giá NAV áp dụng cho các công ty bất động sản có quỹ đất lớn, DIG đang giao dịch thấp hơn NAV ( 18.788đ/cp) đến 29%. Về mặt kỹ thuật, DIG có thể chạm ngưỡng hỗ trợ 11.9-12 và chạm ngưỡng dưới của dãi Bollinger 11.6 trước khi hồi phục.

NHÀ ĐÀ NẴNG (NDN) – Xu hướng hồi phục Bất động sản

Công ty miền Trung Vietnam có kết quả kinh doanh ấn tượng khi công bố kết quả bán hàng tăng trưởng mạnh hơn 90% so với nửa đầu năm 2013 nhờ bán được 200/500 nền nhà phố và biệt thự của dự án Green Lake nằm tại vị trí chiến lược ở quận Cẩm Lệ, được kế nối hạ tầng giao thông tuyến đường Nam- Bắc,

Với kết quả này, NDN đã đạt 99% kế hoạch năm trong 6 tháng đầu năm và tiếp tục có lợi nhuận từ việc bán tiếp nền đất tại dự án Green Lake này, Một ước tính thận trong, NDN có thể đạt lợi nhuận sau thuế trong 6 tháng cuối năm thêm 7,4 tỷ giúp EPS cả năm của NDN đạt 1732đ/cp. Tại mức giá 13.600đ, NDN đang giao dịch tại P/E 2014 7,8 lần và lợi tức bằng tiền theo kế hoạch là 7.3%/năm.