[Góc nhìn môi giới] Thị giá và Định giá - Khả năng 2 quỹ ETFs đều thêm CII

1 trong 17 lời khuyên về đầu tư nổi tiếng nhất thời đại, đó là: "In investing, what is comfortable is rarely profitable." - Robert Arnott, ngụ ý “ Trong đầu tư, những gì dễ dàng thường ít đem lại món hời lớn”. Thực tế, Thị trường đang trải qua giai đoạn không dễ chịu chút nào, thanh khoản thấp và phần lớn cổ phiếu bao gồm cả bluechip, midcap, small cap đều trong xu thế giảm.

Quan sát cách giao dịch và trao đổi với nhiều đồng nghiệp, lực bán trong suốt 5 ngày vừa qua đến từ lực giải chấp do giá cổ phiếu đã giảm mạnh dưới mức ký quỹ yêu cầu (Margin Call) là 35%, và buộc phải bán (Call Force Sell) dưới 25%. 5 ngày cũng là thời hạn cho bổ sung tiền, chứng khoán hoặc bán để giảm tỷ lệ này và đưa về trạng thái an toàn.

Khoản trống thông tin sau thời hạn công bố kết quả kinh doanh quý 1 kết thúc cuối tuần trước, thị trường đang không có những yếu tố mới, đủ hấp dẫn để bên mua tích cực tham gia: (i) Tỷ giá USD.VND giao dịch sát trần cho phép, (ii) dàn khoan HD 981 tiếp tục di chuyển và (iii) chờ đợi thông tin trong kỳ họp quốc hội diễn ra từ 20/5-25/6 là những điểm tối làm tâm lý nhà đầu tư yếu đi.

Mặt tích cực, (i) Quyền đàm phán nhanh của Tổng thống Mỹ (TPA) có thể được thông qua trước ngày 22/5 để các Bộ trưởng bắt đầu vào 28/5 có thể tuyên bố kết thúc đàm phán, (ii) giá cổ phiếu đã giảm mạnh dưới giá trị định giá khá cao, và (iii) lực cung từ nguồn bán giải chấp giảm sẽ làm kích thích nhu cầu nắm giữ cổ phiếu của bên mua. Dưới đây là 3 cổ phiếu đang có thị giá thấp hơn giá trị theo định giá của các nhà phân tích:

1) HT1 (giá hiện tại 20.900 – Định giá 26.000 +24%): HT1 đang giao dịch tại P/E2015 và EV/EBITADA lần lượt 13,9 (cao hơn thị trường chung) và 7,71 lần (thấp hơn những công ty cùng ngành trong khu vực). Tính chung 3 phương pháp định giá là DCF, EV/EBITDA, P/E HT1 sẽ có mức giá hợp lý tại 26.000đ/cp (+24% so với giá hiện tại). Doanh thu và lợi nhuận 2015 dự kiến tăng lần lượt 11% và 60%, thu nhập trên mỗi cổ phiếu đạt 1.549đ, nếu không tính lợi nhuận hay lỗ tỷ giá thì thì lợi nhuận kinh doanh lõi tăng 84% do chi phí khấu hao đã kết thúc trong năm 2014.

2) PLC (giá hiện tại 32.400 – Định giá 39.200 +15,4%): PLC đang giao dịch tại mức P/E 7,8 lần, dự báo thu nhập mỗi cổ phiếu trong năm 2015 đạt 4,375đ (tăng 11% so với 2014). Theo phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền DCF, PLC được định giá tại giá 39.200đ/cp dựa trên giả định tăng trưởng thu nhập đều 9% mỗi năm trong 3 năm tới (do tăng 10% sản phẩm nhựa đường và 6% sản phẩm xăng dầu).

3) PVS (giá hiện tại 24.300 – Định giá 30.500 +25,5%): thu nhập dự báo trên mỗi cổ phiếu (EPS) năm 2015 là 3.054đ/cp, nếu theo cách tính mới của Thông tư 200 thì EPS sẽ giảm còn 2,687đ/cp trong năm 2015 do PVD dự định giữ lại 12% lợi nhuận sau cổ đông thiếu số và quỹ phúc lợi. Thu nhập trong năm 2016 vẫn tăng trưởng 13,5% so với 2015. Với P/E dự báo 9.5 lần trong 2015, PVS định giá tại mức 30.500đ/cp.

Dự báo ETFs: Van Eck và FTSE trong kỳ cơ cấu quý 2.2015 (Khả năng 2 quỹ đều thêm CII)

Van Eck ETF ( loại OGC, DRC, thêm CII): chốt dữ liệu 29/5, công bố kế quả 12/6 và có 1 tuần để thực hiện cơ cấu. Các nhà phân tích dự báo OGC có thể bị loại do vốn hoá dưới tiêu chuẩn của quỹ (<75 triệu USD) và DRC cũng sẽ bị loại do thanh khoản và giá trị giao dịch thấp. CII đang là ứng cử viên do đủ điều kiện về thanh khoản, vốn hoá và tỷ lệ lưu hành tự do.

FTSE ETF (loại PPC- thêm CII): sẽ chốt dữ liệu vào ngày 29/5, công bố kết quả vào 5/6 và sẽ có 2 tuần thực hiện cơ cấu này. Các nhà phân tích dự báo FTSE ETF sẽ chỉ loại PPC ra khỏi danh mục do yếu tố thanh khoản không đạt, và chỉ có CII đạt điều kiện để được quỹ này thêm vào ( trường hợp kế tiếp có thể là STB).