[Góc nhìn môi giới] SSI xin ý kiến tăng sở hữu NĐTNN - FPT (mua)

FPT:Tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngoài có thể bị giới hạn do quy định do đa ngành và ngành viễn thông là một trong những ngành bị giới hạn tỷ lệ sở hữu 49% hiện nay. Tuy nhiên, FPT chỉ nắm giữ 45% trong FPT Telecom, đồng nghĩa khi FPT được tăng room lên 100%, nhà đầu tư nước ngoài vẫn chỉ sở hữu 45% FPT Telecom. Điều này làm khả thi hơn trong dự báo FPT có thể nâng room lên 100% mà không vi phạm quy định về ngành viễn thông nếu Đại hội cổ đông FPT thông qua.

FPT – Mua giá mục tiêu 55.500 dựa trên dự báo:(i) Tăng trưởng doanh thu hợp nhất tăng 18,8%, lợi nhuận tăng trưởng 13,6%; (ii) các hoạt động chính còn nhiều tiềm năng trong tương lai như: gia công phần mềm đã tăng doanh số +43% trong nửa đầu năm nay, Viễn thông tăng +28%, phân phối tăng +23%, bán lẻ sản phẩm công nghệ +63% sẽ tiếp tục duy trì được tăng trưởng do điều kiện thuận lợi của thị trường. FPT hiện đang giao dịch tại P/E2015 9,9 lần và P/E 2016 8,2 lần rất thấp so với một cổ phiếu tăng trưởng ngành công nghệ.

VNM (107, +7%) do thông tin từ Thứ trưởng Bộ đầu tư “ VNM không phải là công ty mà nhà nước cần nắm cổ phần chi phối và nhà nước có thể thoái vốn tại Vinamilk”. Điều này đồng nghĩa với khả năng tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngoài tại VNM đang từ 49% có thể được nâng lên 100% theo thông tư 60 hiệu lực từ 1/9/2015.

Bộ tài chính sẽ để cho các công ty (hay đại hội cổ đông) quyết định việc tăng tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngoài khi Thông tư 60 có hiệu lực. Theo phân tích, SCIC có thể sẽ thoái vốn tại VNM sớm dù theo kế hoạch tái cấu trúc của SCIC vào tháng 12/2013 VNM, FPT Telecom, DHG, VNR là những khoản đầu tư mà SCIC sẽ không thoái vốn. Trong giai đoạn 2013 đến nay, SCIC vẫn giữ cam kết đó, tuy nhiên, tại thời điểm này, SCIC có thể sẽ phải hành động.

VNM (Mua- Giá mục tiêu 120.000)đã có quý 2 kinh doanh ấn tượng với doanh số tăng 13,4%, lợi nhuận sau thuế tăng 38,7% đạt 2.185 tỷ. SSI Research vừa có phân tích nâng dự báo tăng trưởng doanh thu 2015 từ 39.364 tỷ lên 40.041 tỷ do đóng góp từ doanh thu xuất khẩu, tương ứng tăng trưởng doanh số 14,5% so với năm trước.Lợi nhuận 2015 cũng được dự báo tăng trưởng 24% đạt 7.530 tỷ, cao hơn dự báo gần nhất là 7.059 tỷ tương ứng thu nhập trên mỗi cổ phiếu đạt 5.647đ, tăng trưởng 24% do thuế thu nhập doanh nghiệp năm nay giảm còn 18% so với 20% năm trước.

VNM hiện đang giao dịch tại PE2015 18,6 lần và PE2016 17,1 lần so với trung bình khu vực PE 22 lần.

Thạch tin rằng trong tháng 8, sẽ có nhiều biến động liên quan đến chủ đề tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngoài trước khi hiệu lực từ 1/9. Những cổ phiếu hết room có thể sẽ không là nhân tố chính dẫn dắt VN-Index như ngân hàng, dược phẩm, bất động sản do nhóm cổ phiếu này chiếm ít hơn 20% của Index ( trong đó ½ đến từ VNM). Theo chủ đề này, FPT, REE, MWG, BMP, SSI, HCM là những cổ phiếu tăng trưởng về doanh số, lợi nhuận, định giá vẫn còn hấp dẫn và yếu tố hết room.

MBB là một lựa chọn khác về định giá rẻ trong ngành ngân hàng hiện nay (MBB P/B hiện tại là 1,0 lần so với trung bình ngành 1,4 lần), thanh khoản cao và đặc biệt khả năng tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngoài tăng lên khi cổ phiếu mới được phát hành cho nhà đầu tư trong nước (SCIC).

Tin quan trọng khác:

- Ngày 13/8 Ủy ban chứng khoán sẽ tổ chức hội thảo để giới thiệu đến thị trường dự thảo Thông tư hướng dẫn Nghị định 60. Thị trường trong tuần này sẽ có nhiều dự báo liên quan đến sự kiện này và điều đó sẽ ảnh hưởng đến giá cổ phiếu.

- SSI là công ty đầu tiên thực hiện tăng tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngoài: SSI sẽ lấy ý kiến cổ đông bằng văn bản từ ngày 21/8 – 7/9 về việc “ Sửa đổi Điều lệ công ty quy định không giới hạn tỷ lệ sỡ hữu của nhà đầu tư nước ngoài”. Ngày giao dịch không hưởng quyền là 14/8 và ngày đăng ký cuối cùng là 18/8 để lấy ý kiến và phát hành trả cổ tức 10% bằng cổ phiếu năm 2014.