[Góc nhìn môi giới] Những sự kiện quan trọng - JVC ACB BVH

Yếu tố kỹ thuật và dòng vốn đầu tư vào cổ phiếu đều không thuận lợi thời điểm này

Sự hồi phục quá nhanh của VN Index từ đầu năm do GAS và cổ phiếu ngân hàng đã làm cho chỉ số này cần thời gian điều chỉnh lại trước khi có khả năng chinh phục vùng giá mới. VN Index đang giao dịch tại 571đ, dưới đường trung bình 5 ngày MA (5) 576 và được hỗ trợ mạnh tại vùng 550đ tương đương MA (25) 549.1.

Dòng vốn đầu tư vào thị trường cổ phiếu toàn cầu không tích cực, bị rút ra -2.7 tỷ USD, trong đó thị trường Mỹ -1.7 tỷ USD, Trung Quốc: -2.1 tỷ, Nhật Bản +2 tỷ, và các quốc gia khác – 0.9 tỷ USD do tiếp tục ảnh hưởng bởi giá dầu và biến động từ quyết định của NHTW Thụy Sỹ. Thị trường Việt Nam dòng vốn vào khiêm tốn ở mức 189 tỷ VND tập trung những cổ phiếu có nền tảng cơ bản và nằm ngoài danh mục ETFs như MWG, BID, CII, VHC.. Hai ETFs ( Van Eck và FTSE) vẫn giao dịch tại mức thấp hơn giá trị tài sản ròng của Quỹ và phát hành thêm vẫn duy trì trạng thái dương (Van Eck 250.000 ccq và FTSE 150.000 ccq).

Những sự kiện quan trọng:

20/1: Trung Quốc sẽ công bố số liệu kinh tế năm 2014. GDP ước tính 7.3-7.4%, thấp hơn 7.7% trong năm 2013 do Chính phủ TQ theo đuổi chiến lược thúc đẩy GDP dựa trên dịch vụ và tiêu dùng và giảm đầu tư công và sản xuất. Điều này có thể ảnh hưởng tiêu cực đến nhu cầu nhập khẩu nguyên liệu thô của Việt Nam ( ngành khoán sản, cao su..) nhưng sẽ thuận lợi cho ngành hàng tiêu dùng Việt Nam như Sữa (VNM)..

22/1: Ngân hàng TW Châu Âu (ECB) sẽ họp và quyết định chương trình mua trái phiếu chính phủ nhằm kích thích kinh tế giúp khối Châu Âu thoát khỏi tình trạng giảm phát. Điều này đồng nghĩa với dòng vốn rẻ sẽ được bơm ra thị trường (tương tự như gói kích thích QEs của Mỹ) có thể sẽ ảnh hưởng tích cực đến dòng vốn đầu tư toàn cầu trong đó có Việt Nam.

26/1-1/2: Đàm phán TPP tại New York tập trung vào vấn đề cơ cấu Doanh nghiệp nhà nước, sở hữu trí tuệ, luật xuất xứ hàng hóa. Điều vướng mắc lớn nhất giữa Mỹ và Nhật là sản phẩm nông nghiệp và xe hơi cũng sẽ tiếp tục được thảo luận và giải quyết tại Washingtonn sau khi kỳ họp này tại New York. Hiệp định TPP được kỳ vọng sẽ hoàn thành trong quý 3 năm nay, trước kỳ bầu cử Tổng thống Mỹ.

Bắt lấy những công ty tăng trưởng

Lý đo chính để Mua cổ phiếu là muốn sở hữu một phần của công ty. Và khi là chủ của công ty, dù lớn hay nhỏ, quan tâm lớn nhất vẫn là tạo ra thu nhập và tăng trưởng thu nhập đó trong tương lai. Thu nhập chính là tâm điểm quan trong nhất khi lựa chọn công ty để đầu tư. Những công ty dưới đây đang có sự tăng trưởng về doanh thu, lợi nhuận trong năm nay và 2016.

JVC – Mua giá mục tiêu 21.864 : JVC có một năm 2014 đảo chiều khi những dự án trì hoãn đã khởi động và giải ngân trở lại. Năm 2015 cũng sẽ tiếp tục là một năm tốt với mức tăng trưởng Thu nhập trên mỗi cổ phiếu sau pha loãng là 32% nhờ mảng kinh doanh mới (thầu lại dịch vụ kiểm tra và đưa vào 100 xe khám chữa bệnh lưu động trong quý 2.2015). Lợi nhuận biên năm 2015 kỳ vọng tăng lên 41.6% so với 33% trong năm 2014.

Thu nhập trên mỗi cổ phiếu 2015 ước tính đạt 2.733đ ( tăng 33% so với thu nhập 2014), tại mức giá hiện tại, P/E 2015 est. đạt 6.8 lần thấp hơn 44% so với VN Index và định giá hợp lý P/E 2015 = 8, giá mục tiêu của JVC tương đương 21.864đ/cp.

JVC đang trong kênh tăng giá, vượt khỏi dãi Bollinger (20,2) 15.4-18,52 và được hỗ trợ mạnh tại đường giá trung bình 5 ngày 17.78.

ACB – Mua khi giá suy yếu- Mục tiêu 19.000: Theo Reuters, Standard Charter có thể thoát vốn tại ACB do chiến lược bán cổ phần tại một số ngân hàng Châu Á bao gồm tại Trung Quốc, Indonesia và Việt Nam. Standard Charter hiện đang nắm giữ 15.4% cổ phần tại ACB trị giá khoảng 105 triệu USD.

Ngân hàng ACB vừa thay đổi chiến lược nhận diện thương hiệu để khẳng định lại mình sau một thời gian cơ cấu. Chi phí dự phòng năm 2014 có thể tăng lên 29% trong năm 2014 và 27% trong năm 2015 và giảm xuống kể từ 2016. Điều này đồng nghĩa ACB sẽ đạt tăng trưởng mạnh mẽ vào năm 2016 trở đi. ACB đang giao dịch tại P/BV 1.2 lần, tương đương thời kỳ giữa năm 2012.

Ngành ngân hàng đang trong chu kỳ hồi phục nhờ các hành động quyết liệt của Chính phụ trong việc xác nhập các ngân hàng yếu kém và dọn dẹp nợ xấu đồng thời sự ấm lên của Bất động sản cũng là động lực làm giảm nợ xấu của ngành ngân hàng.

ACB phù hợp với các nhà đầu tư thích ngành ngân hàng, có mục tiêu đầu tư dài hạn nhưng cần kiên nhẫn mua khi giá ACB suy yếu do thông tin Standard Charter có thể thoái vốn.

BVH- Nhà bảo hiểm hàng đầu Việt Nam- Mua giá mục tiêu 1 năm 44.800

BVH đang giao dịch tại mức Giá/ quy mô thị trường ( P/EV – embedded value) 1.47 quá thấp so với mức P/EV trung bình trong khu vực là 1.5-1.9 lần và mục tiêu 1.9x so với tiềm năng tăng trưởng của Tập đoàn này. Trong quá khứ, BVH đã từng giao dịch tại P/EV 2-2.5 lần, cao nhất là 4x trong năm 2009-2010.

Định giá theo P/EV là một phương pháp định giá thận trọng thường áp dụng cho các công ty bảo hiểm đang tăng trưởng ( như BVH), trong đó:

Embedded value = net worth + value of in-force business. Phương pháp này đang được các nhà phân tích trên thế giới áp dụng cho các công ty bảo hiểm lớn như AIA, China Life và Ping An. Phương pháp đánh giá theo P/BV thường không sử dụng trong định giá các công ty bảo hiểm mà chỉ sử dụng trong các ngành công nghiệp, sản xuất hoặc bất động sản.

BVH đang chiếm trên 20% thị phần bảo hiểm nhân thọ - phi nhân thọ nhờ tập trung phát triển những đại lý bán hàng suốt 3 năm qua giúp tỷ lệ tăng trưởng phí năm đầu tiên 20% cho BVH. Danh mục đầu tư của BVH dự kiến đạt tốc độ tăng trưởng kép 11% trong 5 năm tới nhờ sự tăng trưởng của các tài sản cơ sở và thay đổi trong cơ cấu danh mục đầu tư.

Năm 2014, tăng trưởng Thu nhập hoạt động kinh doanh bảo hiểm trên mỗi cổ phiếu dự báo tăng 16.9% đạt 1.803đ/cp và dự báo tiếp tục tăng 7.3% trong năm 2015. Thu nhập cổ tức bằng tiền trung bình mỗi năm 4.4%.

BVH có mặt trong 2 quỹ Van Eck 4.05% và FTSE 1.84% - đây là một thuận lợi lớn cho giá cổ phiếu khi dòng vốn đầu tư vào thị trường Việt Nam thông qua 2 quỹ ETF này.