[Góc nhìn môi giới] Nhiều yếu tố đan xen - STK niêm yết vào 30/9

The Good, the Bad and the Ugly

Tin tức về kinh tế trong và ngoài nước giao thoa lẫn nhau khiến thị trường chứng khoán giao dịch trong biên độ rất hẹp tại khu vực kháng cự ngắn hạn của hai chỉ số VN-Index và HN-Index lần lượt là 574 và 78,5:

The Good:

(i) Việt Nam đã thành công trong việc giảm nợ xấu từ mức 17% (2012) xuống còn 3% và cơ bản xử lý xong các ngân hàng yếu kém bằng cách sát nhập với các ngân hàng quốc doanh (*Theo thủ tướng Nguyễn Tấn Dũng 23/9 gặp ADB)

(ii) Chỉ số niềm tin người tiêu dùng Việt Nam sau 2 tháng giảm mạnh đã tăng trở lại trong tháng 9 theo khảo sát của ANZ – Roy Morgan. Báo cáo này chỉ ra rằng người tiêu dùng lạc quan về triển vọng kinh tế trong vòng 12 tháng tới.

(iii) Mục tiêu tăng trưởng GDP và lạm phát năm 2016 của Chính phủ lần lượt là 6,7% và 5%

The Bad:

Lạm phát tháng 9 giảm 0,21% so với tháng 8. Đây là 2 tháng liên tiếp CPI ghi nhận mức tăng trưởng âm. Điều này cho thấy rủi ro giảm phát ( giảm mức tiêu dùng) của nền kinh tế sẽ gây ảnh hưởng đến mục iêu tăng trưởng GDP trong năm nay và 2016

The Ugly:

(i) Chỉ số PMI của Trung Quốc tháng 9 đạt 47, giảm tháng thứ 7 liên tiếp, đơn đặt hàng mới và xuất khẩu giảm mạnh gây tâm lý lo lắng đến những thị trường phát triễn như Mỹ sự suy giảm của các thị trường mới nổi sẽ làm ảnh hưởng như thế nào đến kinh tế toàn cầu.

(ii) Chứng khoán Mỹ rơi vào chu kỳ điều chỉnh 5 phiên giao dịch liên tục trong 6 ngày sau khi FED đưa ra quyết định giữ nguyên lãi suất. Chỉ số VIX ( Fear Index) của các nhà đầu tư Mỹ có mức tăng mạnh 8,7% lên 24,06

Những sự kiện này kết hợp cùng nhau giúp chúng ta hiểu được tại sao VN-Index (hay các thị trường trong khu vực) giao dịch trong biên độ rất hẹp. Trong ngắn hạn, VN-Index có thể giảm điểm xuống vùng hỗ trợ 568 và HNX-Index cũng giao dịch quanh 78,5 với thanh khoản thấp.

New Listing Stock- Sợi Thế Kỷ (STK) : Mức sinh lợi bằng thị trường

STK niêm yết tại Hose ngày thứ 4 (30/9), giá tham chiếu 29.000đ/cp

Vốn hóa: 1.226.700.0000đ ; Số lượng cổ phiếu lưu hành: 42,3 triệu cổ phiếu

STK giao dịch tại P/E 2016 7,5 lần tại giá khởi điểm ngày 30/9

Luận cứ đầu tư

Tích cực

1) Dẫn đầu ngành về sản xuất sợi và nhu cầu sử dụng sợi đang tăng lên

2) Hưởng lợi từ các hiệp định tự do thương mại đã và sẽ ký kết (FTAs)

3) Đội ngũ quản lý kinh nghiệp và kiến thức sâu rộng trong ngành sợi.

Tiêu cực:

1) Sản phẩm thay thế: các nhà sản xuất dệt may có thể chuyển đổi sử dụng sợi phân khúc trung cấp sang sợi cấp thấp có giá thấp hơn.

2) Lỗ tỷ giá: STK nhập khẩu nguyên liệu thô (70% giá thành) và vay bằng USD. Trong nửa đầu năm 2015, STK lỗ 18 tỷ do tỷ giá.

Dự báo và định giá

Phân tích theo dõi ngành Dệt may tại SSI dự báo STK sẽ tăng trưởng liên tiếp trong hai năm tới như sau:

Doanh thu 1.569 tỷ (+7,7%) và lợi nhuận 126 tỷ (+18,7%) trong năm 2015, tương đương thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) 2.978đ/cp.

Doanh thu 1.834 tỷ (+16,9%) và lợi nhuận 164 tỷ (30,6%) trong năm 2016 tạo ra thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) 3.534đ/cp ( sau khi chia cổ phiếu thưởng 10% cho năm 2014).

Định giá bằng phương pháp Chiết khấu dòng tiền (DCF) và so sánh tương quan (Rating valuation), STK có giá mục tiêu 29,200đ/cp.

Cổ phiếu STK có thể hưởng lợi nhờ yếu tố tâm lý từ quá trình hoàn tất hiệp định thương mai TPP trong năm nay. Cuộc họp từ ngày 26-30/9 tại Atlanta với sự tham dự của những quan chức đàm phán cao nhất tập trung vào thảo luận về chính sách xe hơi của các nước thành viên . Nhà đầu tư cần quan sát giá trị định giá 29.200 để làm cơ sở cho quyết định đầu tư của mình.