[Góc nhìn môi giới] Ngành chứng khoán - Sân bay Long Thành

Chỉ số niềm tin tiêu dung ANZ-Roy Morgan tăng cao mức kỷ lục lên 143,1 sau 3 tháng giảm nhẹ trước đó: (i) 61% người được phỏng vấn tin rằng tình trạng tài chính cá nhân của họ sẽ tốt hơn trong 12 tháng tới; (ii) 58% người nghĩ rằng kinh tế Việt Nam sẽ cải thiện tốt hơn trong 1 năm tới và (iii) 66% tin rằng kinh tế sẽ khởi sắc trong 5 năm tới.

Chỉ số niềm tin của AC Nielsen cũng có kết quả tương đồng, tăng cao nhất lên 112 điểm kể từ quý 3/2010.

Chỉ số niềm tin tiêu dùng thông thường là chỉ số duy nhất có độ trễ so với nền kinh tế chung của Vietnam đang cải thiện và thực sự niềm tin tiêu dùng, tức chi tiêu đang tăng lên cùng với hồi phục của ngành xây dựng, bất động sản, GDP tăng trưởng dự báo 6,3%-6,4% sẽ là điểm hỗ trợ cho thị trường vốn.

Ngành chứng khoán: những quy định mới sẽ nới rộng khoảng cách giữa các công ty lớn và nhỏ

Theo lộ trình của Chính phủ, đến năm 2020, số lượng CTCK sẽ giảm xuống còn 30 công ty. Hiện nay có khoảng 85 công ty chứng khoán đang hoạt động, trong đó 10 công ty dẫn đầu chiếm thị phần lần lượt tại HSX và HNX là 64,25% và 57,7% ( theo số liệu quý 1.2015). Những chính sách gần đây của Chính phủ sẽ làm nhanh quá trình này và khách hàng hiện tại tại các công ty nhỏ cũng đang có xu hướng dịch chuyển sang các công ty chứng khoán lớn để sử dụng các dịch vụ giao dịch mới.

1. Hoãn sửa đổi Thông tư 210 (TT210) về hoạt động CTCK: thông tư 210 sửa đổi (nếu có) chỉ cho phép các CTCK vay nợ thông qua: (i) vay ngân hàng, (ii) phát hành cổ phiếu ra công chúng hay riêng lẻ, (iii) phát hành trái phiếu. Điều này rất có lợi cho các CTCK có vốn lớn, tài chính lành mạnh không phải là công ty con của ngân hàng như SSI, HCM, VND.

Các công ty là công ty con của ngân hàng đang bị hạn chế vay nợ và tăng vốn từ ngân hàng mẹ theo thông tư 36 và hạn mức cho vay ký quỹ, giới hạn ở mức 200% vốn điều lệ ngân hàng theo Quyết định số 637/2011 của UBCK. Hiện tại, các công ty này đang thu xếp giúp khách hàng vay vốn từ ngân hàng mẹ bằng cách ký kết các hợp đồng hợp tác 3 bên giữa ngân hàng – khách hàng – công ty. Điểm lưu ý là các CTCK chỉ được phép cho vay ký quỹ các mã cổ phiếu theo quy định của UBCK, trong khi các ngân hàng sẽ không bị hạn chế tỷ lệ cho vay này mà dựa trên định giá tài sản của ngân hàng.

Số lượng lớn doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa trong thời gian tới và thị trường chưa tích cực là nguyên nhân chính Chính phủ hoãn chưa sửa đổi TT 210. Thị trường do vậy sẽ có thể được hỗ trợ bởi việc trì hoãn này,

2. Thị trường phái sinh: những sản phẩm phái sinh bao gồm hợp đồng tương lai, quyền chọn chỉ số (VN30 và HNX30), hợp đồng tương lai trái phiếu sẽ triển khai đầu tiên vào năm 2016. Những công ty đã có kinh nghiệm trong lĩnh vực quỹ chỉ số hay môi giới trái phiếu lớn như SSI, HCM, BVS sẽ có nhiều ưu thế hơn các công ty khác. Các nhà đầu tư tổ chức cũng rất thường xuyên sử dụng các sản phẩm phái sinh để hedging (bảo vệ) các khoản đầu tư của mình.

3. Thông tư 74: giao dịch T+2 và T+0 cho cổ phiếu trong VN30 và HNX 30: các CTCK phải đạt yêu cầu tối thiểu để cung cấp dịch vụ này: (i) Vốn điều lệ tối thiểu 800 tỷ, (ii) Tỷ lệ an toàn tài chính trên 220%, (iii) không lỗ trong hai năm liên tiếp, (iv) không trong tình trạng bị kiểm soát đặc biệt và trích lập dự phòng rủi ro đầy đủ. Có khoản 12 công ty đủ điều kiện cung cấp dịch vụ này gồm: SSI, HCM, ACBS, VND, KLS, AGR, SHS, SBS, VPBS, MBKE, TCBS, MBS.

Khi “Con Voi” Long Thành chuyển động

Quốc hội đã thông qua dự án Sân bay Quốc Tế Long Thành, trị giá 15,8 tỷ USD, chia thành ba giai đoạn: (i) 5,2 tỷ USD đến 2025 công suất 25 triệu hành khách, (ii) 9,2 tỷ USD đến 2035 công suất 50 triệu hành khách, (iii) 15,8 tỷ USD đến 2050 công suất 100 triệu hành khách.

Thị trường phản ứng nhẹ với quyết định này ở các mã cổ phiếu có quỹ đất gần Long Thành như DIG (+2,5%), SZL (+1,1%), LCG ( +3,6%). Thực tế, để dự án đi vào hoạt động, cần thời gian rất dài để các công ty này có thể phát huy vị trí địa lý của mình.

Trong ngắn hạn, quá trình xây dựng sân bay Long Thành sẽ hình thành một đại công trình bao gồm các dự án vệ tinh xung quanh khi sân bay đi vào khai thác. Các hệ thống giao thông đang dần kết nối đến sân bay như đường cao tốc Long Thành – TPHCM, hệ thống Metro, đường cao tốc kết nối các tỉnh phía đông như Vũng Tàu, Nha Trang. Các công ty có quỹ đất có thể hưởng lợi ngắn hạn do tâm lý đầu cơ đất tại khu vực này.

Nhu cầu về xi măng, betong, sắt thép, đá xây dựng cho dự án Long Thành và các dự án vệ tinh xung quanh sẽ rất lớn. Những công ty như HT1 (gần như sẽ cung cấp xi măng cho khu vực này vì lợi thế địa lý), BT6, DHA, HPG, HSG. NKG là những công ty có cơ hội tăng doanh số trong thời gian gần.

NKG – Đang gia tăng thị phần nhanh chóng ( Mua – giá mục tiêu 17.200)

Trong hai năm từ 2012-2014, NKG đã tăng thị phần thép tấm từ 6,2% lên 12,3%; phân khúc ống thép NKG chiếm 3,9% thị phần trong năm 2014 và hiện đang là một trong 10 nhà sản xuất ống thép lớn nhất. Trong quý 2, lợi nhuận có thể đạt 40 tỷ so với trung bình 21,7 tỷ trong bốn quý liền trước. Tính chung cả năm, ban lãnh đạo NKG tự tin đạt 120-150 tỷ lợi nhuận, tương đương tăng trưởng 56-59%.

Sự chuyển động của bất động sản và hạ tầng sẽ kéo theo nhu cầu về sắt thép. Nhà phân tích ngành thép tại SSI tin rằng doanh số của NKG sẽ tăng 9,4% đạt 6.383 tỷ và lợi nhuận tăng 65% đạt 126 tỷ tương đương thu nhập trên mỗi cổ phiếu 1,979đ. Lợi nhuận có bước tăng trưởng lớn nhờ giảm chi phí tài chính và cải thiện lợi nhuận biên do đưa vào nhà máy sản xuất tấm thép có công suất tối đa 270.000 tấn và thép tấm có sản lượng 200.000 tấn trong tháng 3.2015.

Năm 2016, dự báo doanh thu sẽ tăng 18,1% đạt 7,535 tỷ và lợi nhuận tăng 19,1% đạt 151 tỷ tương đương thu nhập trện mỗi cổ phiếu 2,357đ.

NKG đang giao dịch tại P/E 2015 7,2 lần và 6 lần tính trên EPS 2016 dự báo. Các chỉ số định giá EV/EBITDA ( 5,87), P/B (0,92) đều đang thấp hơn HSG, công ty cùng ngành. Tại P/E 2015 8 lần, NKG có thể đạt thị giá 17.200đ/cp. Các tín hiệu đồ thị cũng cho thấy giá NKG vượt các đường giá trung bình MA (25) và MA (10) trong hai phiên giao dịch gần đây.