[Góc nhìn môi giới] Hiệp định kinh tế Á Âu - Ngành ngân hàng

Thị trường đã tăng điểm hầu hết trong tuần trước, đóng cửa tại 569,56đ, trên đường MA (20) và MA (5) lần lượt là 552,2 và 567,84 nhờ sự tăng điểm mạnh mẽ của cổ phiếu ngành chứng khoán - ngân hàng (liên quan đến câu chuyện room nước ngoài) và bất động sản. Động thái nhà đầu tư nước ngoài giảm mua ròng vào phiên cuối tuần, ETFs đã chốt dữ liệu vào ngày 29/9 và dự báo danh mục ETFs là những điểm đang chú ý nhất trong tuần này bên cạnh những sự kiện sau:

Truyền thông vào những ngày cuối tuần tràn ngập thông tin và hình ảnh chuyến công du của Thủ tướng đến Kazakhtan để ký hiệp định thương mại tự do (FTA) giữa Việt Nam và Liên minh Kinh tế Á Âu sau hai năm đàm phán, trong đó Việt Nam sẽ được ưu đãi xuất khẩu các mặt hàng thế mạnh như: nông sản, dệt may, thủy sản, da giày, đồ gỗ trong đó Thuế xuất khẩu Thủy sản là 0%, giảm từ 5,63% hiện tại. Mặt ngược lại, Việt Nam phải mở cửa để các mặt hàng như sữa, máy móc thiết bị vận tải,.. của các nước thâm nhập vào thị trường Việt Nam, tuy nhiên những sản phẩm này không cạnh tranh lớn với các doanh nghiệp Việt Nam.

Liên minh Kinh tế Á Âu do Nga dẫn đầu là Nga và Việt Nam, Belarus, Kazakhstan, Armenia và Kyrgyzstan có dân số hơn 175tr người, tổng giá trị sản phẩm quốc nội (GDP) 2.500 tỷ. Liên minh thành lập nhằm đa dạng hóa sản phẩm thế mạnh của mỗi nước như Việt Nam là hàng nông, thủy sản, dệt may; Nga và Belarus mạnh về sản phẩm cơ khí chế tạo…

HVG ( Mua- giá mục tiêu 23.700đ) là công ty hưởng lợi nhất khi thị trường khu vực Đông Âu áp dụng thuế suất 0% và 9% doanh thu của HVG đến từ thị trường Nga. HVG cũng đã thành lập liên minh với công ty Nga ( sở hữu 49%) cung cấp cá tra nguyên liệu, HVG ( sở hữu 31%) sẽ chế biến sau đó phân phối qua công ty Masgato ( sỡ hữu 19%) sang các thị trường Châu Âu.

Dự báo một cách thận trọng, HVG sẽ đạt doanh thu 19.809 tỷ (+ 32,9%) nhờ tăng 15% sản lượng cá xuất khẩu và hợp nhất doanh số từ FMC. Giá nguyên liệu đầu vào là đậu nành giảm cũng sẽ làm tăng lợi nhuận biên trong năm 2015 từ 7,9% lên 8,7%. Lợi nhuận dự báo đạt 465 tỷ (+31,9%). Thu nhập trên mỗi cổ phiếu đạt 2,497đ, giá mục tiêu 1 năm tới HVG có thể đạt 23,709đ/cp.

Những công ty thủy sản nhỏ hơn như IDI ( Giá hiện tại 8,5 – Giá sổ sách 12.250đ) cũng nhận được dòng tiền đầu cơ dựa theo sự kiện này. Các nhà đầu cơ có thể tìm kiếm lợi nhuận trong ngắn hạn nhưng cần chú ý mức độ pha loãng lớn vào cuối quý 2 năm nay thệm 111 triệu cổ phần, tăng 130% sẽ làm cho thu nhập trên mỗi cổ phiếu giảm mạnh.

Các hiệp định thương mại lớn trong năm nay Việt Nam đang tiếp tục tham gia đàm phán là: TPP, AEC 2015 ( cung cấp chuỗi phân phối thống nhất trong khu vực Đông Nam Á gồm 10 nước), Korea Vietnam FTA, US-Vietnam Tax Treaty (DTA) và RECP ( Regional Comprehensive Economic Partnership: chiếm hơn 50% dân số toàn cầu và 27% GDP của thế giới bao gồm các nước ASEAN + 6: Australia, China, India, Japan, New Zealand và South Korea). Thạch tin rằng khi các Hiệp định này thành công, hoặc một phần cũng sẽ giúp kinh tế Việt Nam phát triển mạnh hơn theo lời Thủ tướng phát biểu “riêng hiệp định FTA Việt Nam-Liên minh Á Âu sẽ làm tăng GDP thêm 20% sau 2 năm tới” (VTV ngày 29/5). Lĩnh vực dệt may, thủy sản, da giày, chế biến gỗ, tre, sẽ là những mặt hàng chính được hưởng lợi nhất trong thời gian tới do thị trường xuất khẩu mở rộng và ưu đãi về thuế.

Ngành ngân hàng : Tăng trưởng tín dụng tăng, nợ xấu tăng - ACB MBB

Tăng trưởng tín dụng đạt 4,26% đến 20/5, tăng nhanh từ 2,78% cuối tháng 4 vừa qua. Qua phân tích cho thấy tăng trưởng tín dụng do nhu cầu lớn từ phân khúc bất động sản và các dự án hạ tầng.

Nợ xấu tăng: hiện là 3,59% cuối tháng 2 so với 3,25% cuối năm 2014 và 3,49% cuối tháng 1. 2015. Nguyên nhân chính đến từ cách điều chỉnh phân loại nợ xấu theo thông tư 02, VMAC chậm mua lại nợ xấu do tiến trình sát nhập của một số ngân hàng.

Ngành ngân hàng cũng đang có dấu hiệu tích cực hơn như tỷ lệ tái cấp vốn (LDR) đang tăng, phí thu được từ dịch vụ cao hơn và sát nhập các ngân hàng không hiệu quả vào những ngân hàng lớn đang thực thi.

ACB ( Mua – Giá mục tiêu 1 năm 27.800): trong 3 năm liên tục ACB giao dịch tại P/BV 1,2x lần với thu nhập cổ tức 4% mỗi năm. ACB đã trãi qua thời gian khó khan trong năm 2013, 2014 đồng nghĩa với ngân hàng này đã trích lập dự phòng toàn bộ những khoản nợ xấu và cải thiện lợi nhuận, cụ thể lợi nhuận quý 1.2015 tăng 12% do: thu nhập cho vay (NIM) tăng 32%, nợ xấu giảm còn 2,1% từ 2,2% cuối 2014.

MBB ( Mua – giá mục tiêu 18.500): MBB có tỷ suất trên vốn ( ROE) cao nhất (13,9% cuối 2014) và NIM cao thứ 2 trong các ngân hàng niêm yết nhưng vẫn giao dịch tại P/BV 0,9x lần, thấp hơn 36% so với ngành. Các nhà phân tích dự báo thu nhập trên mỗi cổ phiếu MBB sẽ tăng 30% trong năm 2016. Tuy nhiên, thông tư 36 sẽ gây tác động lớn đến hai cổ đông lớn là VCB và Maritime Bank phải giảm sở hữu MBB dưới 5%. Hai tổ chức này đang giữ khoảng 111tr cp MBB – 9,6% và cũng có thể họ sẽ nắm giữ gián tiếp qua tổ chức khác.