[Góc nhìn môi giới] FED " kiên nhẫn" giữ nguyên lãi suất - Ý tưởng đầu tư

Tỷ giá USD.VND biến động mạnh và Thông tư 210 đang tác động đến thị trường chứng khoán trong ngắn hạn

Chênh lệch giá vàng quốc tế và trong nước lên đến 15% và nhập siêu 1.21 tỷ USD từ đầu năm đến nay làm nhu cầu đồng USD tăng lên, tỷ giá đồng USD.VND đạt 21.430/21.490 tăng so với tuần trước là 21.345/21.395 ( niêm yết tại Vietcombank). Đồng USD đang mạnh lên trên thế giới do FED đã ngừng chương trình nới lỏng định lượng QE làm giảm nguồn cung USD, theo đó đồng USD đã tăng 10-25% so với các đồng tiển chủ chốt khác trong 12 tháng qua.

Thông tư 210 quy định chi tiết về nguồn vốn vay và cho vay của công ty chứng khoán (tương tư như Thông tư 36 của ngân hàng) theo hướng siết chặt các hoạt động đi vay và cho vay của công ty chứng khoán cũng đã làm tác động tiêu cực đến tâm lý nhà đầu tư trong nước. Các công ty chứng khoán lớn có thể tài trợ nguồn vốn vay bằng cách huy động trái phiếu ( như SSI, VCBS, Tân Việt..) nhưng các công ty chứng khoán nhỏ hơn sẽ gặp nhiều khó khăn. UBCK đang trong quá trình lấy ý kiến của các bên tham gia thị trường để có đề xuất với Bộ Tài Chính nới lỏng các điều kiện này hơn. Nhưng trong ngắn hạn, thực sự đang là một thử thách về tâm lý với thị trường.

FED quyết định giữ nguyên lãi suất cơ bản

2h chiều ngày 18/3 (theo giờ Mỹ), FED đã quyết đinh giữ nguyên trạng thái “patient” (kiên nhẫn) về việc tăng lãi suất do các chỉ báo kinh tế vẫn tăng chậm hơn ước tính. Quyết đinh giữ nguyên lãi suất thấp nhất trong gần một thập kỹ qua lập tức gây tác động tích cực đến thị trường chứng khoán Mỹ. Chỉ số Dow Jones và S&P 500 của Mỹ tăng mạnh lần lượt 0.83% và 0.55% ngay sau khi quyết định của FED công bố.

Trước đó, Stan Shamu, chiến lược gia tại IG cho biết, dòng tiền thông minh sẽ tìm cách thích ứng với kết luận của FED về việc tăng hay giữ nguyên lãi suất thay vì dự báo hay đoán trước kết quả này.

Tiêu dùng trong nước trở lại mạnh mẽ

Theo ANZ Research, nhu cầu tiêu dùng trong nước sẽ là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng GDP lên 6.5% trong năm 2015 và 2016:

- Sản phẩm công nghiệp (IP) tăng nhanh nhất kể từ 2012 trong 2 tháng đầu năm 2015 lên 14.2%, so với 5.6% cùng kỳ năm trước

- Sản lượng tiêu thụ vật liệu xây dựng như xi măng, bê tông, đất đá tăng với tốc độ 2 chữ số trong 2 tháng đầu năm. Ngành xây dựng tăng 8.8% trong quý 4 và cả năm tăng 6.3% nhanh nhất kể từ năm 2011.

- Doanh số bán lẻ tăng trung bình 14.5% trong hai tháng đầu năm 2015, nếu trừ lạm phát, tỷ lệ này đạt mức tăng 13.7% so với cùng kỳ, tăng mạnh nhất trong 5 năm qua.

- Số lượng các loại xe tiêu thụ đến tháng 1.2015 tăng hơn 40% so với cùng kỳ năm trước. Điều này thể hiện tâm lý tiêu dùng cải thiện của các hộ gia đình trong khi đó các loại xe tải và bán tải cũng tiêu thụ tốt do nhu cầu mở rộng của lĩnh vực công nghiệp.

Ý tưởng đầu tư:

(i) Ngành xây dựng (VCG, CTD, FCN, HUT): trọng tâm của ngành đang dịch chuyển sang mảng xây dựng hạ tầng với các dự án cầu đường, nhà máy điện, đường sắt và tàu điện ngầm đô thị, thực tế trong năm 2014, mảng xây dựng hạ tầng tăng trưởng cao nhất 17.3% so với năm trước. Những công ty dẫn đầu ngành, có kinh nghiệm và đã dành nhiều dự án xây dựng hạ tầng như VCG, CTD, FCN, HUT sẽ là trọng tâm trong chủ đề này. Chi phí vật liệu xây dựng giảm và lãi suất thấp là hai yếu tố giúp ngành này thuận lợi hơn.

(ii) Vật liệu xây dựng (HT1 & BCC): nhu cầu tiêu thụ xi măng dự báo tiếp tục tăng 17% trong năm nay và Đồng EUR đang yếu đi do chính sách nới lỏng tiền tệ của Châu Âu sẽ làm cho Lợi nhuận của các công ty trong ngành xi măng tăng trưởng mạnh.

BCC ( Mua- giá mục tiêu 23.000): là công ty có lợi nhuận biên cao nhất trong ngành Xi măng, các khoản lỗ từ tỷ giá đã ghi nhận trong năm 2014, khoảng vay còn lại 56 triệu Euro tương đương 168 tỷ ( đang có xu hướng tiếp tục giảm do đồng Eur suy yếu), dự báo lợi nhuận tài chính từ tỷ giá 400 tỷ (+147%) đem lại thu nhập trên mỗi cổ phiếu 4,180đ. Tại mức giá hiện tại 19.400, BCC đang giao dịch với P/E 2015 rất thấp khoảng 5 lần.

(iii) Casumina (CSM – Mua giá mục tiêu 57.500): những lý do chính CSM là một lựa chọn đầu tư tốt trong năm nay là: (i) chi phí nguyên liệu đầu vào là cao su tự nhiên vẫn ở mức thấp, (ii) nhà máy lốp radial cho ra sản lượng cao hơn và (iii) nhu cầu tiêu thụ xe của Việt Nam tăng hơn 40% trong năm 2014 sẽ giúp cho sản lượng tiêu thụ lốp xe dự báo tăng.

Cổ phiếu CSM đang bị áp lực bán của 2 ETFs trong kỳ cơ cấu danh mục, kết thúc vào thứ 6 tuần này. Lượng cung lớn có thể tạo nên điểm vào hấp dẫn cho CSM.

(iv) Pin Ac Quy Miền Nam (PAC – Mua giá mục tiêu 30.068): sản lượng tiêu thụ các loại xe tải, xe hơi tăng cũng sẽ làm gia tăng nhu cầu tiêu thụ Pin nguyên liệu. PAC đang có các khách hàng lớn là Trường Hải Auto, TMT, và các thương hiệu xe máy Yamaha, Honda, Piaggo… Giá nguyên liệu chì đầu vào đã giảm về mức thấp nhất là 1.860usd/tấn ( giảm 15% so với năm 2013) cũng sẽ giúp lợi nhuận biên của PAC cải thiện. Dự báo thu nhập trên mỗi cổ phiếu năm 2015 là 3.068đ/cp. Với sự hồi phục mạnh của ngành tiêu dùng, PAC là lựa chọn đầu tư tốt trong ngành hàng tiêu dùng phụ trợ.