[Góc nhìn môi giới] Dòng vốn toàn cầu - "Đầu tư và đầu cơ"

Thị trường Việt Namđã giảm -9.4% kể từ đầu tháng 3 đến nay, nguyên nhân chính đến từ dòng vốn đầu tư nước ngoài đột ngột tăng cường rút mạnh ra khỏi thị trường Việt Nam so với các nước trong khu vực ASEAN-5 trong tuần qua và xu hướng ngày đang tiếp tục:

- ETFs đã rút ra -41 triệu USD ra khỏi Việt Nam trong tuần qua.

- Trung Quốc: bị rút ra -2.4 tỷ USD, gấp 2.5 lần so với tuần trước đó do dự báo tăng trưởng chậm của Trung Quốc trong năm nay.

- Dòng vốn dịch chuyển sang thị trường Châu Âu và Nhật Bản do chính sách nới lỏng tiền tệ để kích thích kinh tế của 2 quốc gia này.

- Thị trường Mỹ: dòng vốn rút ra -10.8 tỷ USD do rủi ro nâng lãi suất làm thị trường kém hấp dẫn hơn khu vực Châu Âu và Nhật Bản.

Tỷ giá VND. USD: tạm hạ nhiệt còn 21,475/21,555 ( so với đỉnh 21,505/21,565) sau khi Ngân hàng NN công bố lập trường vẫn giữ nguyên tỷ giá trong giai đoạn này và vẫn chưa có động thái bán USD ra thị trường. Trước khả năng FED sẽ tăng lãi suất vào nửa cuối năm 2015 và tỷ giá USD.VND đang rất có nhiều khả năng không giữ được mức giá này trong thời gian gần.

Một trong những lời khuyên Đầu tư tốt nhất lịch sử là “Đầu tư, đừng đầu cơ” của John M. Keynes có lẽ đang phù hợp trong giai đoạn thị trường có xu hướng bán tháo do dự đoán tâm lý của thị trường trong ngắn hạn là điều gần như không thể. Phương pháp tiếp cận Top- Down trong giai đoạn thị trường con gấu là một trong những cách tiếp cận hợp lý nhất thời điểm này.

Định giá theo ngành

Dịch vụ y tế, hàng tiêu dùng cơ bản và vật liệu xây dựng là 3 ngành đang được định giá thấp hơn so với khu vực các thị trường tại Châu Á. Ngành Tài chính đang đắt hơn do chi phí dự phòng cao của ngành ngân hàng và làm ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận của ngành.

Định giá thị trường

Sự suy yếu của thị trường đã mở ra cơ hội mua tốt cho những vị thế nắm giữ tiền mặt cao cho nhà đầu tư do định giá đã trở nên hấp dẫn so với khu vực, P.E 2015 dựa trên thu nhập dự báo 2015 là 11.9 lần, so với trung bình các thị trường Thailand, Malaysia, Philippines, Indonesia là 15.6 lần nhưng tốc độ tăng trưởng thu nhập tương đương.

Thu nhập của các doanh nghiệp lớn cũng được cải thiện trong năm 2015 từ lợi nhuận kinh doanh chính thay vì lợi nhuận đột biến trong năm 2014 của một số công ty lớn như: GAS nhận 3.000 tỷ từ EVN (chiếm 20% tổng lợi nhuận), HPG ghi nhận doanh thu lớn từ dự án Mandarin Garden (chiếm 22% tổng lợi nhuận năm 2014).

Thị trường đang trong giai đoạn không nhất quán giữa yếu tố cơ bản tốt dần lên của nền kinh tế và diễn biến giá chứng khoán. Nguyên nhân khởi nguồn từ giá dầu suy yếu đã kéo VN Index suy yếu, (ngành dầu khí chiếm tỷ trọng lớn, đã giảm từ 20% xuống 16.05% trong Index). Tuy nhiên, trong dài hạn, nền kinh tế Việt Nam sẽ được hưởng lợi từ chi phí nguyên liệu thấp, và thị trường chứng khoán sẽ phản ánh sự cải thiện của nền kinh tế, những thương vụ cổ phần hóa lớn sắp đến và sẽ nhanh chóng bắt đầu trở lại một xu hướng tăng giá mới trong quý 2.