[Góc nhìn môi giới] 5 cổ phiếu nên tích lũy trong tháng 8

Thị trường khởi đầu tháng 7 dưới dấu ấn của “ Bò tót” nhưng dần trở lại điểm khởi đầu do áp lực điều chỉnh của những cổ phiếu lớn thuộc ngành ngân hàng, bảo hiểm và chủ đề của năm “ TPP”. Theo báo cáo của Rotshchild funds weekly mới nhất, cho thấy chi có 1/18 Quỹ đầu tư nước ngoài hoạt động tại Việt Nam (bao gồm 2 ETFs) đánh bại chỉ số Index kể từ đầu năm là Vietnam Azalea Fund +12,5% so với VN Index + 11,6% và MSCI Vietnam Index +7,1%.

Điều này cho thấy việc lựa chọn tiếp tục những cổ phiếu tăng trưởng trong tháng 8, vốn là tháng không thuận lợi cho các thị trường Châu Á vào tháng 7 Âm lịch và do các yếu tố trong nước: (i) kết quả kinh doanh quý 2 không còn là yếu tố hỗ trợ, (ii) thiếu vắng thông tin đến từ cổ phiếu lớn BVH, VCB, BID, (iii) Đàm phán TPP chưa có bước tiến mới và (iv) các ETFs vẫn giao dịch dưới giá trị tài sản ròng gây nên áp lực bán lên thị trường trong nước.

Thị trường Việt Nam đang giao dịch tại P/E 11,98 ( theo dữ liệu Bloomberg 8/8) thấp hơn các thị trường trong khu vực 38% ( Thailand 19,3x, Indonesia 25,6 lần, Philippines 21 lần) và ETFs V.N.M giao dịch chiết khấu -0,72%, FTSE Vietnam +0,24% đang trở thành điễm hỗ trợ cho sự hồi phục nhẹ của thị trường tháng 8 này.

Để đánh bại thị trường, những cổ phiếu lựa chọn trong tháng 8: thuộc một trong hai chủ đề lớn nhất của năm là (i) mở room cho nhà đầu tư nước ngoài, (ii) biến động trong kỳ cơ cấu ETF quý 3 và (iii) hưởng lợi từ cuộc khủng hoảng giá hàng hóa thế giới hiện nay tương tư như năm 2008. Nền tảng kỹ thuật với các chỉ báo tích cực và hệ số Beta cũng là yếu tố quyết định lựa chọn những cổ phiếu này.

ACB – Trở lại ngân hàng – Giá mục tiêu 23.600

Giá hiện tại: 20.500, Sở hữu nhà đầu tư nước ngoài 30%

Ngành ngân hàng có thể chưa được tăng tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngoài lên 49% trong năm nay nhưng cổ phiếu ACB đang giao dịch thấp hơn định giá 13,2% và HNX Index đang giao dịch tại vùng thấp nhất trong 3 tháng là động lực thuyết phục để Mua cổ phiếu ACB tại thời điểm này.

ACB đang giao dịch tại P/B 2015 1,4 lần tại mức giá 20.500đ đóng cửa ngày 7/8, tương đương với trung bình ngành 1,4 lần là P/B 2016 dự báo 1,39 lần. Dự báo này dựa trên ước tính năm 2015 lợi nhuận trước thuế đạt 1.098 tỷ, giảm nhẹ 9,6% so với năm trước do chiến lược của ngân hàng này trích lập dự phòng đến 1.788 tỷ trong năm 2015 so với chỉ 977 tỷ năm 2014.

Dựa trên mức trích lập dự phòng lớn năm nay, các chuyên viên phân tích theo dõi ACB dự báo lợi nhuận trước thuế 2016 của ACB có thể tăng đến 97% đạt 2.164 tỷ nhờ chi phí dự phòng giảm còn 1.113 tỷ và tăng trưởng thu nhập từ lãi vay tăng lên 19% trong 2016 so với 13% trong 2015. Bên cạnh đó, nợ xấu của ACB đang có xu hướng giảm dần còn 2,1% trong quý 1.2015 so với 2,18% quý 4.2014, 3,3% trong quý 1.2014.

Phân tích đồ thị cho thấy ACB đang được hỗ trợ bởi đường trung bình MA50 20,92 và MA100 18,46 và tích lũy tại vùng giá 20.5.

HCM – Ngành chứng khoán tăng trưởng – giá mục tiêu 41.300

Cùng với SSI, cổ phiếu nên Mua trong tháng 7 đã tăng +7,5%, HCM là cổ phiếu nên tích lũy trong tháng 8 dựa trên sự giao thoa giữa yếu tố tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngoài và những điều kiện thuận lợi giúp ngành chứng khoán tăng trưởng trong thời gian sắp tới,

Chính phủ đang thực hiện chiến lược giảm số lượng các công ty chứng khoán đến năm 2020 còn 30 công ty từ 85 công ty hiện tại để gia tăng chất lượng và triển khai nhiều sản phẩm tài chính phái sinh có tính chất phức tạp hơn trong thời gian tới. Những công ty dẫn đầu thị phần như SSI, HCM, VCSC, VND sẽ là những công ty có lợi về mặt tăng trưởng thị phần, thu hút nhân lực chất lượng cao trong ngành chứng khoán.

Vốn hóa thị trường chứng khoán Việt Nam chỉ chiếm khoản 25% GDP, trong khi 22 thị trường theo dõi bởi NIA (National Inflation Association) đang có tỷ lệ vốn hóa/GDP là 111,8% cho thấy tiềm năng tăng trưởng của thị trường là rất lớn đồng nghĩa những công ty chứng khoán dẫn đầu sẽ có nhiều dư địa mở rộng thị phần, khách hàng.

Chính phủ đặt mục tiêu tăng hạn thị trường từ cận biên lên thị trường mới nổi để giúp thu hút dòng vốn đến Việt Nam ngày càng nhiều hơn bằng tăng tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngoài ( Thông tư 60 – áp dụng từ 1/9), các sản phẩm phái sinh, giảm thời gian thanh toán T+3 xuống T+2 và giao dịch T+0 với các cổ phiếu trong HSX30 và HNX30, các chỉ số mới được HSX, HNX dần đưa ra để khuyến khích nhiều quỹ chỉ sổ tham gia vào thị trường. Thanh khoản tăng, đồng nghĩa với sự tăng trưởng doanh số của các công ty chứng khoán dẫn đầu.

HCM hiện đã lên phương án nới tỷ lệ sở hữu nước ngoài đối với cổ phiếu HCM và sẽ thực hiện trong tháng 9. HCM đang hoàn tất thủ tục để đăng ký tại UBCK nhà nước vì việc nới room cho CTCK được áp dụng ngay khi Nghị định 60 có hiệu lực. Trong trường hợp, HCM mở hoàn toàn 100% room cho nhà đầu tư nước ngoài, cỏ phiếu này có thể được thêm vào ETF trong kỳ cơ cấu danh mục quý 4.

Các nhà phân tích dự báo thị phần của HCM sẽ chiếm khoảng 11,1% trong năm nay dựa vào giả định khối lượng giao dịch của thị trường sẽ đi ngang trong năm nay nhưng sẽ tăng 25% kể từ 2016 nhờ những thay đổi tích cực về mặt pháp lý và kỹ thuật của thị trường. Định giá theo phương pháp P/E giá mục tiêu năm nay HCM đạt 25.523đ/cp và phương pháp P/B giá mục tiêu HCM đạt 41.306đ/cp

HCM đang có chỉ số Beta 1,29 lần và giao dịch tích lũy tại vùng giá 37.

PAC – Giá chì giảm – Sản lượng otô tăng – Giá mục tiêu 32.500

Giá hàng hóa trên thị trường thế giới đang bước vào chu kỳ suy thoái như năm 2008. 22 loại hàng hóa trong chỉ số Bloomberg Commodity Index đã giảm mạnh ít nhất 15% trong đó Nickel có mức giảm mạnh nhất 48% kể từ đỉnh cao gần nhất. Giá chì nguyên liệu đang giao dịch tại sàn LME ( London Metal Exchange) đã giảm 23,5% kể từ đỉnh tháng 5 và đang thấp hơn mức giá mở cửa 1840usd/tấn đầu năm nay là những lý do thuyết phục nhất để Mua cổ phiếu PAC trong tháng 8 này.

PAC là công ty sản xuất pin/acquy chiếm 50% thị phần nội địa, trong đó có đóng góp 70% từ acquy dùng cho xe mày và xe hơi đang có tốc độ tăng trưởng 64% so với cùng kỳ. Trong nửa đầu năm 2015, PAC cho thấy tăng trưởng doanh thu 15% và lợi nhuận 44,59%. Các khách hàng lớn của PAC trong phân khúc xe otô là Ford, Mercedes, Thaco, Kia, Vinaxuki, TMT, Hyundai, Madza và phân khúc xe máy là Honda, Yamaha.

Lợi nhuận biên của PAC đã cải thiện từ 18% trong nửa đầu năm 2014 lên 20% trong nửa đầu năm 2015 do giá nguyên liệu chì giảm. Chính sách giới hạn tải trọng của Bộ GTVT áp dụng từ ¼ đã làm sản lượng xe tải tăng trưởng bùng nổ, điều này cũng kéo theo số lượng acquy cho dòng xe này tăng tương ứng.

Dự báo trong năm 2015, PAC sẽ đạt tăng trưởng doanh thu 15,7%, lợi nhuận trước thuế tăng trưởng 44,4%, tương ứng với thu nhập trên mỗi cổ phiếu 3.472đ. Tại mức giá hiện tại PAC đang giao dịch tại P/E 2015 7,9 lần tương đối thấp so với thị trường và tiềm năng tăng trưởng trong năm 2016 của công ty này.

Tập đoàn hóa chất Vinachem đang chiếm 51,4% cổ phần của PAC và khả năng Vinachem sẽ thoái vốn một phần khỏi PAC trong thời gian tới đang được thị trường nhắc đến, Những nhà đâu tư ưa thích câu chuyện thoái vốn của nhà nước như trường hợp của BCI, NT2 gần đây có thể lựa chọn PAC tại mức giá này để tích lũy,

PAC đang giao dịch tích lũy tại vùng giá 27 trong hơn 1 tháng qua với beta 0,18 so với VN Index.

HPG – Khả năng thêm vào ETF – Giá mục tiêu 39.200

Thị giá rẻ so với tiềm năng tăng trưởng và khả năng thêm vào VNM ETF trong kỳ cơ cấu quý 3 là hai lý do thuyết phục nhất để mua cổ phiếu này.

Thông tư 60 về việc tăng tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngoài sẽ mở ra nhiều cơ hội mới cho nhiều cổ phiếu được thêm vào ETF nhưng cũng làm gia tăng áp lực cạnh tranh để vào quỹ chỉ số này. Trong trường hợp cô phiếu SSI bị loại do tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngoài chỉ còn dưới 1% trong kỳ cơ cấu quý 3, HPG sẽ là ứng cử viên đầu tiên có thể được VNM ETF thêm vào. HPG hiện đang có tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngoài trống 9,13% gần đạt điều kiện trở lại danh mục ETF.

Kết quả kinh doanh quý 2 tăng trưởng mạnh hơn dự báo với lợi nhuận 1.252 tỷ, gần gấp đôi so với quý trước và doanh thu tăng 30% dựa trên tăng trưởng thép xây dựng 52%, thép ống 44%, cao hơn trung bình ngành lần lượt là 24,4% và 34,7% Quan hệ với kênh phân phối tốt, đặc biệt trong lĩnh vực hạ tầng là yếu tố chính giúp HPG duy trì lợi nhuận năm nay dù không có đóng góp cùa dự án Mandarin.

Các nhà phân tích dự báo HPG đạt doanh thu và lợi nhuận sau thuế tăng trưởng lần lượt 10% và 12% tương đương thu nhập trên mỗi cổ phiếu là 4.065đ, tại mức giá hiện tại HPG đang giao dịch với P/E2015 8,3 lần, thấp so với P/E thị trường 11,98 lần.

HPG đang giao dịch trên đường trung bình 10 ngày MA10 33,32 và có hệ số Beta 1,11 lần, tương ứng với độ biến động của VNIndex vốn đang ở vùng đáy và có xu hướng phục hồi ngắn hạn.

VNM – Giá nguyên liệu sữa giảm – Cổ phiếu hết room – Giá mục tiêu 120.000

Giá bột sữa ( gồm bột váng sữa SMP và Bột nguyên kem WMP) trong quý 2 đã giảm xuống vùng thấp nhất 6 năm, điều này giúp VNM tăng lợi nhuận biên trong nửa cuối năm.

VNM báo cáo doanh thu 6 tháng đầu năm tăng trưởng 13,4% đạt 10.500 tỷ đóng góp từ thị trường trong nước tăng 10,6%, thị trường xuất khẩu tăng 27,9% thông qua công ty con Driftwood tại Mỹ và lợi nhuận sau thuế và lợi ích cổ đông thiếu số tăng 38,7% đạt 2.185 tỷ.

Vinamilk đang tận dụng chi phí nguyên liệu đầu vào thấp để thúc đẩy doanh số và thị phần thông qua chiến lược tiếp thị mạnh mẽ tương tự như các hãng sữa Dutch Lady, Nestle, TH Milk, BaVi Milk và Nultifood bằng quà tặng hay chiết khấu cho nhà bán sỉ, bán lẻ, và người tiêu dùng. Trong quý 2, chi phí chiết khấu của VNM tăng gấp 3 lần quý 2.2014 lên 613 tỷ và chi phí quảng cáo tăng 102% lên 534 tỷ chiếm lần lượt 36,3% và 31,7% chi phí bán hàng.

Cả năm, các nhà phân tích dự báo VNM đạt 39.746 tỷ doanh thu tăng 13,6% và lợi nhuận sau thuế và lợi ích cổ đông thiểu số tăng 22,8%. Tại mức giá hiện tại, VNM đang giao dịch tại P/E2015 16,0 lần và P/E2016 14,2 lần thấp hơn những công ty cùng ngành trong khu vực đang có P/E 22 lần.

VNM nằm trong ngành không bị hạn chế về tỷ lệ sở hữa nhà đầu tư nước ngoài và vừa có thay đổi Chủ tịch là bà Lê Thị Băng Tâm thay cho bà Mai Kiều Liên hiện đang giữ chức Tổng giám đốc. Điều này có thể dự báo khả năng tăng tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngoài của cổ phiếu VNM trong thời gian tới.