Thu nhập giảm do không được hạch toán doanh thu
Doanh thu quý I/2015 của công ty cổ phần đầu tư xây dựng Bình Chánh (BCI) chỉ đạt 22,5 tỷ đồng, giảm 69,6% so với cùng kỳ năm ngoái (YoY). Lợi nhuận ròng của công ty cũng tương ứng giảm 54% YoY, đạt 9,8 tỷ đồng. Như vậy, công ty chỉ hoàn thành 5,9% kế hoạch doanh thu đề ra và 8,1% kế hoạch lợi nhuận cả năm.
Nguyên nhân chính của sự suy giảm thu nhập là do thiếu hụt doanh thu từ mảng kinh doanh bất động sản khi chỉ đạt 4 tỷ đồng trong quý I/2015, thấp hơn so với mức 56,8 tỷ đồng cùng kỳ năm ngoái.
Năm 2014, BCI bắt đầu ghi nhận khoản doanh thu từ dự án bất động sản Nhất Lan 3- thành phố Hồ Chí Minh. Cho đến hiện tại vẫn có khoảng 20% doanh thu từ dự án này (khoảng 48 tỷ đồng) chưa được ghi nhận do căn hộ chưa bán hoặc chưa được bàn giao cho khách hàng. Thật không may là BCI đã không thể ghi nhận thêm bất kỳ doanh thu nào từ dự án này cho quý I/2015.
Ngoài khoản doanh thu chưa được ghi nhận từ dự án Nhất Lan 3 (khoảng 48 tỷ đồng), BCI gần như không có các khoản thu khác từ mảng kinh doanh bất động sản trong quý I/2015.
Dự án Phong Phú 4 của công ty đã bắt đầu được chào bán từ quý IV/2014 với giá khá rẻ (khoảng 11 triệu đồng/m2) nhưng mới chỉ bán được 16 nền đất tính đến hết quý I/2015. Nguyên nhân là dự án này thiếu các cơ sở hạ tầng xã hội hỗ trợ cho khu dân cư. Hiện BCI đã tạm dừng bán căn hộ dự án Phong Phú 4.
Công ty này sẽ xây dựng một trường học mới trong dự án cũng như một số công trình hạ tầng khác, đồng thời chờ đợi cho người dân chuyển vào sống nhiều hơn (giai đoạn 1 với hơn 600 lô đất đã được bán cách đây vài năm nhưng vẫn còn ít người ở) và tiếp tục bán vào năm 2016
Tiến độ một số dự án của doanh nghiệp đã bị trì hoãn, khiến nhà đầu tư vào BCI cảm thấy không lạc quan.
Dự án đầu tiên được xây dựng trong năm nay là An Lạc Plaza, có thể được khởi công trong quý III/2015. Một thông tin tích cực là quy hoạch 1/500 của dự án Corona City đã được phê duyệt cách đây vài tuần.
Tuy nhiên, Bộ phận phân tích công ty cổ phần chứng khoán Sài Gòn (SSI Research) cho rằng việc thực hiện các dự án của BCI không được nhanh chóng như các công ty bất động sản khác.
Lợi nhuận từ bán 2 dự án khoảng 80 tỷ đồng
Trong khi đó, doanh thu từ các hoạt động kinh doanh khác, như cho thuê đất, thuê kho, cung cấp dịch vụ tại khu công nghiệp Lê Minh Xuân hay thu nhập từ công ty liên kết (BCI nắm giữ 20% cổ phần của siêu thị BigC An Lạc) trong quý I/2015 vẫn tương đối ổn định như thường lệ.
Thu nhập từ mảng kinh doanh này sẽ tiếp tục ổn định và tăng trưởng với tốc độ vừa phải trong tương lai.
BCI có kế hoạch bán 2 dự án trong năm 2015, Nhất Lan 5 - quận Bình Tân và một lô đất rộng khoảng 1 ha tại Đại Lộ Võ Văn Kiệt. Lợi nhuận trước thuế của 2 dự án này sẽ đạt khoảng 80 tỷ đồng, tương đương với 54% kế hoạch lợi nhuận đề ra cho năm 2015.
Thu nhập năm 2015 của BCI sẽ chủ yếu phụ thuộc vào việc bán 2 dự án trên với doanh thu dự kiến đạt 155 tỷ đồng. Ngoài ra, BCI có thể sẽ ghi nhận được khoản doanh thu còn lại của dự án Nhất Lan 3 (khoảng 48 tỷ đồng).
Công ty cũng sẽ chào bán lại dự án Phong Phú 4 vào năm 2016. Doanh nghiệp này dự kiến việc tiêu thụ sẽ thuận lợi hơn vào năm sau nhờ xu hướng tích cực của thị trường bất động sản cũng như cơ sở vật chất, hạ tầng trong các dự án tốt hơn.
Dự án Phong Phú 4 hầu như sẽ trở thành nguồn thu nhập chủ yếu của BCI trong năm 2016 vì các dự án khác không thể hoàn thành cho đến hết năm 2017.
Trong năm 2016, doanh thu của công ty sẽ được tạo ra chủ yếu từ dự án Phong Phú 4.
SSI Research kỳ vọng BCI sẽ bán khoảng 260 lô đất tại Phong Phú 4 với tổng doanh thu 285 tỷ đồng trong năm tới.
Trong năm 2012, BCI có một khoản lỗ tính thuế 143 tỷ đồng từ hoạt động kinh doanh bất động sản và được phép chuyển lỗ khi tính thuế thu nhập trong 5 năm sau đó. Tính đến ngày 31/12/2014, công ty vẫn còn khoản lỗ 37 tỷ đồng chưa được cấn trừ. SSI Research nhận định số tiền này có thể bù trừ với khoảng 26% thu nhập chịu thuế trong năm 2015. Như vậy, thuế suất thuế TNDN sẽ tăng từ 0% năm 2014 lên 15% năm nay và trở lại mức bình thường 20% vào năm 2016.
Dự báo doanh thu năm 2015 và 2016 của BCI tương ứng sẽ đạt 329 tỷ đồng, tăng 38,8% YoY, và 414 tỷ đồng, tăng 25,8% YoY. Lợi nhuận ròng cùng thời kỳ tương ứng sẽ đạt 117 tỷ đồng, tăng 20,4% YoY, và 125 tỷ đồng, tăng 6,2% YoY.
Lợi nhuận trên cổ phiếu (EPS) của BCI cho 2 năm này cũng tương ứng đạt khoảng 1.243 đồng và 1.320 đồng, sau khi đã loại trừ quỹ khen thưởng phúc lợi theo quy định của Thông tư 200 có hiệu lực từ 1/1/2015.
Với những dự án tương đối lớn mà công ty Bình Chánh có thể triển khai trong 2 năm tiếp theo, SSI Research đưa ra mức giá mục tiêu cho BCI trong 1 năm tới là 19.300 đồng/cổ phiếu, cao hơn 13,1% so với mức giá hiện tại 17.100 đồng/cổ phiếu
