Trong 9 tháng đầu năm 2015, hoạt động kinh doanh của Công ty Cổ phần CMC (mã CVT - HNX)chưa thực sự đột phá bởi công ty vẫn đang trong thời gian đầu tư chuẩn bị nâng công suất, các nhà máy liên tiếp phải dừng sản xuất để cải tạo và bảo dưỡng. Đồng thời, áp lực cạnh tranh trên thị trường ngày một lớn khiến tỉ lệ chiết khấu cho các đại lý ngày càng tăng.
Lũy kế 3 quý, doanh thu thuần đạt 511,7 tỷ đồng (tăng 10,11% so với cùng kỳ, 64,0% kế hoạch), lợi nhuận trước thuế đạt 56,9 tỷ đồng (tăng 27,7% so với cùng kỳ, 79% kế hoạch). Tăng trưởng doanh thu tập trung tại quý III nhờ dây chuyền CMC2-2 đi vào hoạt động đóng góp sản lượng và doanh thu từ tháng 8.
Ngành gạch được dự báo tích cực do nhu cầu đang vượt quá năng lực sản xuất toàn ngành và giá nhiên liệu vận hành nhà máy tiếp tục giảm sâu. Tuy nhiên, năm 2015 là thời điểm các doanh nghiệp gấp rút đầu tư nâng công suất và chất lượng sản phẩm khiến cho áp lực cạnh tranh ngày một lớn trên thị trường. Theo đánh giá của Bộ phận Nghiên cứu – Phân tích VCBS, mức chiết khấu bán hàng cho đại lý của CVT sẽ ngày một tăng.
Trong ngắn hạn, yếu tố mùa vụ và giá nhiên liệu giảm tạo thuận lợi cho sản xuất
Bước vào quý IV, các công trình bắt đầu gia tăng năng suất để đuổi kịp tiến độ, cũng là thời điểm các công ty vật liệu xây dựng bắt đầu tăng cường tiêu thụ. Bên cạnh đó, các công trình đang tiến vào thời điểm hoàn thành trong cuối năm, các mặt hàng mang tính trang trí như gạch ốp lát, gạch thẻ sẽ được tiêu thụ mạnh mẽ hơn so với các mặt hàng như xi măng, sắt thép.
Hiện tại, giá than cục để vận hành cả 2 nhà máy gạch (25% giá vốn hàng bán) đã giảm 6% so với cùng kỳ (đạt 3,15 triệu đồng/tấn). Theo VCBS nhận định, giá than sẽ khó tăng trở lại trong năm tới khi kinh tế Trung Quốc chưa có tín hiệu mới khởi sắc, nhu cầu than từ các xưởng sản xuất gạch có xu hướng giảm do các doanh nghiệp đang có xu hướng chuyển sang vận hành lò bằng khí NG nhằm nâng hiệu suất và chất lượng sản phẩm.
Trong quý IV, CVT sẽ tiếp tục phải dừng toàn bộ nhà máy CMC2 trong vòng 1 tuần để cải tạo sửa chữa tiếp, dự báo sản lượng quý IV sẽ đạt 2,9 triệu m2, doanh thu đạt 252,9 tỷ đồng.
Dự phóng cả năm 2015, doanh thu thuần đạt 771,8 tỷ đồng (tăng 27% so với năm trước, 96,5% kế hoạch), lợi nhuận trước thuế đạt 79,3 tỷ đồng (tăng 19,8% so với năm trước).
Nhà máy CMC2-2 tạo động lực tăng trưởng doanh thu trong năm tới
Chuyển đổi sản xuất mặt hàng ceramic cao cấp và granite khổ lớn giúp cho biên lợi nhuận của CVT có thể được tăng cường trong thời gian tới. Trong năm 2015, CVT đã hoàn thành xong việc cải tạo cho dây chuyền CMC2-1, chuyển đổi từ gạch cao cấp giả granite sang gạch ceramic nung 2 lần với bề mặt bóng mịn như gạch nhập khẩu, đưa công suất lên đến 6 triệu m2/năm. Dây chuyền CMC2-2 công suất 4 triệu m2/năm đi vào hoạt động từ tháng 8, chuyên sản xuất gạch granite khổ lớn cỡ 800x800 với giá trung bình cao gấp đôi gạch ceramic bình thường, tạo động lực tăng trưởng doanh thu trong năm tới.
Sang năm 2016, VCBS ước tính dòng gạch thẻ tại CMC1 sẽ được sản xuất thu hẹp lại với sản lượng 400.000m2/năm, dòng gạch granite vi tinh sẽ được thận trọng sản xuất khoảng 100.000m2 tiêu thụ trong cả năm, CMC2-2 sẽ dành công suất còn lại cho granite khổ 800x800 và 60x60 với sản lượng đạt 1,9 triệu m2/năm
Lợi nhuận của năm 2016 được kì vọng sẽ tăng trưởng mạnh mẽ trở lại với sự đóng góp từ mảng gạch granite tại dây chuyền CMC2-2 và các nhà máy còn lại hoạt động hết công suất sau khi hoàn thiện sửa chữa và cải tạo.
Dự báo doanh thu thuần năm 2016 đạt 925,9 tỷ đồng (tăng 20% so với năm trước), lợi nhuận trước thuế đạt 95,2 tỷ đồng (tăng 20,2% so với năm trước), EPS forward đạt 3.967 đồng/cổ phiếu, theo đó CVT đang được giao dịch với P/E đạt 6,47 lần, khá gần so với mức 6,5 lần của trung bình ngành.
